20161003-交银国际证券-大宗商品_四季度不确定性因素增加抑制工业商品走势_12页_1mb

大宗商品市场分析总结（2016年9月30日）

核心内容

2016年9月30日，大宗商品市场整体表现疲软，未能延续上周的上涨趋势。主要工业商品价格在四季度前出现回调，资金出现逢高减仓现象，市场做多动能减弱。尽管部分商品如焦炭仍维持上涨，但整体市场情绪偏谨慎，不确定性因素增加。

主要观点

• 市场表现：本周大宗商品期货市场表现逊于现货市场，多数主力合约价格出现下跌，资金流出主要品种。
• 资金动向：资金大幅减仓，尤其是上周涨幅较大的橡胶和棕榈油，市场持倉總價值下降9.3%，持倉總量下降10%。
• 价格走势：油價周度上漲7.6%，金價微跌0.7%。内盘铁矿石和焦炭淨多倉位下降35%和40%，螺纹钢淨多倉比例上升32%。
• 库存变化：秦皇岛煤炭库存连续两周大幅上升，18.3%的环比增长。社会钢材库存环比下跌1.9%，线材跌幅最大（6.8%）。
• 需求端：房地产30城成交面积和套数环比大幅上涨，但同比仍低于二季度。部分工业品如水泥、汽车、空调等需求有所回落。
• 政策影响：煤炭产能压缩任务需在11月完成，政策微调已启动，对煤价形成抑制。钢铁产量未减反增，削弱了产能去化对价格的支撑。

关键信息

1. 期貨市場

• 本周期貨市場表現弱于現貨市場。
• 主要品种资金流出明显，如铁矿石、螺纹钢、橡胶等。
• 市場持倉合約總價值下降1139亿，降幅9.3%；持倉總量下降310萬手，跌幅10%。
• 焦炭价格持续上涨，涨幅达5.0%；螺纹钢价格小幅下跌，跌幅2.4%。

2. 上游

• 煤炭：秦皇岛煤炭库存环比上升18.3%，连续两周增长。
• 铁矿石：现货价格上涨2.3%，精粉价格在唐山、天津和青岛上涨2.1%-2.5%，鞍山和本溪持平。
• 动力煤：价格环比下跌1.1%，受政策调控影响。

3. 中游

• 钢材库存：社会钢材库存环比下跌1.9%，线材跌幅最大（6.8%）。
• 有色金属：中国黑色和有色金属现货价格均上涨，其中锡和铝涨幅超过2%。伦敦基础有色金属现货价格除了镍外均上涨，锌涨幅最大。
• 炼钢成本：废钢价格上涨，北京和上海分别上涨3.2%和4%。方坯止跌回升，山东方坯价格上涨1.57%。

4. 下游

• 房地产：30城商品房成交面积环比大涨31.2%，成交量套数上升30.1%。但同比仍不及二季度。
• 电力需求：电厂数日均耗煤量环比上升4.4%。
• 采购量：沪端线螺采购量环比下降18.9%，显示需求疲软。

不确定性因素

• 四季度房地产重启限购政策可能抑制投资需求。
• 美联储加息尚未落地，美元强势延续。
• 意大利公投及美国大选可能影响汇市，增加市场不确定性。
• 政策微调可能影响供给端，对大宗商品走势形成压制。

总结

四季度大宗商品市场面临多重不确定性，包括政策调整、房地产需求变化及国际政治经济因素。尽管部分商品价格有所上涨，但整体市场做多动能减弱，资金减仓明显。未来市场走势可能受到需求端疲软、供给端调整及国际环境变化的综合影响，短期内难以再现去年四季度的强势行情。投资者需谨慎应对，关注政策动向及市场变化。