20231011-中财期货-聚烯烃投资策略四季度报_成本不确定性增加_投产压力犹存_11页_1mb

聚烯烃投资策略四季度展望

一、观点策略

短期走势：

• 聚乙烯（PE）：震荡偏弱
• 聚丙烯（PP）：震荡偏弱

中期走势：

• 聚乙烯（PE）：震荡调整
• 聚丙烯（PP）：震荡调整

操作建议：

• 逢高布局空单，关注支撑位：PE 7800/8000元/吨，PP 7000/7300元/吨

风险提示：

• 原油价格大幅波动
• 国产供应持续增量
• 下游补货需求不足
• 通胀超预期、宏观政策变化、油价回调、库存累库

二、逻辑驱动

聚乙烯（PE）：

• 供应端：四季度宝丰能源40万吨/年低压装置投产，供应压力增大；煤制EVA/LDPE装置增加，但对高压产能影响较小。
• 需求端：三季度出口低位，需求旺季不旺，四季度需求难以突破。

聚丙烯（PP）：

• 供应端：四季度仍有875万吨新增产能投产，供应压力持续；检修量处于中等偏下水平，供应端压力难缓解。
• 需求端：金九银十订单改善不足，下游开工率低位运行，需求弱势。

三、市场回顾

• 三季度行情：聚烯烃期货盘面震荡走高后回落，聚乙烯运行区间7800-8600元/吨，聚丙烯运行区间7000-8100元/吨。
• 基差表现：基差低位震荡，盘面波动时现货跟盘不及时，易涨难跌。

四、基本面分析

• 装置投产：四季度新增产能875万吨，集中在华东、华南和西北地区，但民营企业的投产积极性下降。
• 利润情况：油制、煤制利润大幅压缩，PDH制装置因利润下滑推迟投产。
• 库存动态：四季度预计累库，生产厂商和贸易商库存均处于中性偏高水平。

五、进出口分析

• 进口：三季度进口量大增，主要因海外需求低迷及国内低价递盘，四季度或因国内供应增加而回落。
• 出口：受国产成本高企制约，出口规模较小，四季度或有一定增量，但波动不大。

六、需求动态

• 下游开工率：PE、PP下游开工率持续低位，新订单改善缓慢，工厂盈利状况差，采购积极性不高。
• 季节性因素：农膜需求进入旺季但支撑有限，塑编和BOPP开工率维持低位，四季度难有改善。

七、四季度展望

• 短期波动因素：成本端原油价格支撑，但基建增量及需求低迷限制价格空间。
• 中长期走势：基本面供需格局偏向供应强于需求，L-P价差有望扩大，建议关注L-P价差机会。