> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周报20260510总结 ## 核心内容概述 本周铝产业链整体维持震荡格局，氧化铝因新投产能释放和高库存压制，价格偏弱运行；电解铝受地缘局势影响，短期下跌空间有限，存在支撑位；铸造铝合金价格也呈现震荡态势，受废铝紧张和下游需求影响，价格承压。 --- ## 氧化铝市场分析 ### 主要观点 - **短期走势**：氧化铝价格短期易跌难涨，但下方空间有限，预计在2700价位存在支撑。 - **供应端**：国内新投产能逐步释放，供应仍维持过剩；几内亚矿业政策未公布，市场情绪偏弱。 - **需求端**：电解铝维持高负荷生产，库存持续累库，需求端表现稳定。 - **成本端**：氧化铝价格已跌至部分企业成本线，成本下跌空间有限。 ### 操作建议 - **冶炼企业**：可针对未销售的氧化铝部分套保，推荐卖出`ao2609P2700`（套保比例50%）和`ao2609`（套保比例100%）。 - **贸易商**：已有较大库存，可卖出`ao2609P2700`（50%）和`ao2609`（100%）进行套保；采购管理方面可买入`ao2609C3200`进行套保。 - **关注数据**：每周氧化铝总库存、每周氧化铝利润、每周氧化铝产量数据。 --- ## 铝市场分析 ### 主要观点 - **短期走势**：铝价下跌空间有限，预计在[23800]价位存在支撑。 - **供应端**：国内供应维持高位稳中有增；海外供应因地缘影响出现下降预期，供需缺口逐步显现。 - **需求端**：地产需求进入淡季，但电网、储能等板块表现乐观，出口预期好转，国内社会库存维持累库。 - **成本端**：全球电解铝成本抬升，支撑铝价。 ### 操作建议 - **冶炼企业**：可针对未销售的电解铝库存进行套保，推荐卖出`al2606`合约（套保比例50%和100%）。 - **贸易商**：采购管理方面，根据计划部分买入`al2606`合约；库存管理方面，可买入看跌期权，同时卖出看涨期权赚取权利金。 - **下游加工企业**：采购管理方面，根据生产计划买入`al2606`看涨期权，防止价格上涨风险。 - **关注数据**：每周一、四社会库存数据；每周下游加工企业开工率；每月进口数据。 --- ## 铸造铝合金市场分析 ### 主要观点 - **短期走势**：下跌空间有限，预计在[22200]价位存在支撑。 - **成本端**：废铝紧张局面持续，废铝价格坚挺，支撑ADC12价格。 - **需求端**：下游需求以震荡为主，整体跟随沪铝走势。 ### 操作建议 - **冶炼企业**：可针对未销售的铝合金部分套保，推荐卖出`ad2606`合约。 - **贸易商**：已有较大库存，可卖出`ad2606`合约；采购管理方面，根据计划部分买入`ad2606`合约。 - **下游终端企业**：根据采购计划部分买入`ad2606`合约，防止价格上涨风险。 - **关注数据**：每周四社会库存数据；每周四企业厂内库存；精废价差。 --- ## 市场数据概览 ### 铝土矿 - **价格**：持稳为主，山西铝土矿均价540元/吨，澳洲CIF均价62美元/吨。 - **进口量**：3月进口2178万吨，同比增加32.3%；几内亚进口量1712万吨，同比增加39.4%。 - **库存**：本周港口库存有所增加，关注几内亚政策变化。 ### 氧化铝 - **现货价格**：全国均价2666.7元/吨，较上周+5元/吨。 - **库存**：本周总库存598万吨，较上周+4.4万吨。 - **成本**：生产完全成本2710.3元/吨，理论利润-43.6元/吨。 ### 电解铝 - **现货价格**：SMM A00铝价24210元/吨，较上周-240元/吨。 - **库存**：中国电解铝社会库存144.1万吨，较上周+0.9万吨。 - **利润**：国内电解铝平均冶炼利润7669.6元/吨，较前期有所下降。 - **进口情况**：3月进口25.5万吨，进口利润维持亏损。 ### 铝合金 - **ADC12价格**：华东均价23500元/吨，较上周-400元/吨。 - **库存**：社会库存和厂内库存均小幅累库。 - **精废价差**：走弱，显示废铝供应紧张。 --- ## 产业链相关数据 ### 期货数据 - **氧化铝**：`ao2609`合约价格震荡，`ao2609P2700`和`ao2609C3200`期权推荐。 - **铝**：`al2606`合约价格震荡，`al2606`期权推荐。 - **铸造铝合金**：`ad2606`合约价格震荡，`ad2606`期权推荐。 ### 期货市场表现 - **氧化铝期货**：整体低位震荡，现货基差维持低位。 - **电解铝期货**：`al2606`合约价格震荡，连三价差为-185元/吨。 - **LME市场**：铝库存小幅下降，注销仓单占比稳定。 --- ## 操作建议汇总 | 参与角色 | 行为导向 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 套保比例 | 入场价格 | |----------|----------|----------|------------|----------|----------| | 冶炼企业 | 库存管理 | 套保做空 | `ao2609P2700` | 50% | 117元/吨 | | 冶炼企业 | 库存管理 | 套保做空 | `ao2609` | 100% | 2900元/吨 | | 贸易商 | 库存管理 | 套保做空 | `ao2609P2700` | 50% | 117元/吨 | | 贸易商 | 采购管理 | 套保买入 | `ao2609C3200` | 100% | 100元/吨 | | 下游加工企业 | 采购管理 | 套保买入 | `al2606` | 100% | 100元/吨 | | 下游加工企业 | 库存管理 | 套保做空 | `al2606` | 100% | 100元/吨 | | 冶炼企业 | 库存管理 | 套保做空 | `ad2606` | 50% | 117元/吨 | | 贸易商 | 库存管理 | 套保做空 | `ad2606` | 50% | 117元/吨 | | 贸易商 | 采购管理 | 套保买入 | `ad2606` | 100% | 100元/吨 | | 下游终端企业 | 采购管理 | 套保买入 | `ad2606` | 100% | 100元/吨 | | 下游终端企业 | 库存管理 | 套保做空 | `ad2606` | 100% | 100元/吨 | --- ## 关键数据关注 - **氧化铝**：每周总库存、每周利润、每周产量。 - **铝**：每周社会库存、下游开工率、月度进口数据。 - **铝合金**：每周社会库存、厂内库存、精废价差。 - **辅料**：动力煤、预焙阳极、氟化铝、冰晶石价格变动。 --- ## 风险提示 - **地缘局势**：中东局势变化可能影响铝价走势。 - **政策变动**：几内亚矿业政策尚未公布，可能对铝土矿价格产生影响。 - **库存变化**：氧化铝和电解铝库存高企，压制价格表现。 - **成本变动**：辅料价格波动可能影响电解铝成本结构。 --- ## 撰写信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 傅莹 (Z0019988) - **咨询电话**：0571-87215357 - **免责声明**：本报告基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，内容仅供参考。未经授权不得传播或商业使用。