20210712-中泰证券-汽车行业_消费已经形成共识_为什么我们率先上调全球电动车销量_63页_3mb

消费趋势与电动车销量预测分析总结

核心内容

本报告分析了全球电动车消费趋势，并基于历史车型增长路径，判断电动车市场将经历类似小排量车、SUV和面包车的J型增长模式，即渗透率越高，增速越快。报告指出，当前全球电动车市场已形成政策、供给与消费端的共识，具备爆发式增长潜力。同时，对中美欧三大市场进行了详细分析，认为电动车市场将加速渗透，并对动力电池和零部件行业提出投资建议。

主要观点

全球电动车增长趋势

• J型增长特征：电动车市场呈现渗透率越高，增速越快的特征，与小排量车、SUV等历史车型的增长路径相似。
• 渗透周期：电动车市场一般在7-10年完成渗透，当前处于增长初期。
• 需求爆发：一旦消费者形成共识，电动车增长将超市场预期，持续性强。

中美欧电动化趋势

• 中国：作为全球电动化最成熟的市场，中国电动车消费已形成自发需求，政策与市场双重驱动下，预计电动车销量将持续增长。此外，新能源车积分政策的强化和交易价格的上涨将进一步推动电动车市场发展。
• 欧洲：受碳排放政策和经济性需求驱动，欧洲电动车市场增长迅速。多国已设定燃油车禁售时间表，预计2021年电动车销量将大幅增长。欧洲电动车市场偏好经济性小车，政策支持将推动其电动化。
• 美国：电动车渗透率相对落后，但特斯拉在中低端市场表现突出，且2021年5月参议院财政委提案提出提高电动车补贴，有望推动美国电动车市场加速发展。预计新政将刺激中低端市场电动化。

关键信息

历史车型增长路径复盘

• 日系车：在石油危机后，因油耗低获得市场青睐，呈现J型增长。
• SUV：2010-2017年销量迅速增长，2020年成为销量最高的车型，占市场总量37%。
• 面包车：汽车下乡政策刺激销量增长，2005-2010年CAGR为25%。
• 涡轮增压车型：2017年国五新规和购置税优惠推动渗透率迅速提升，2019年渗透率达92.03%。

电动车市场现状与预测

• 2021年3月：电动车市场两端（A00级和B级）销量增长显著，A00级占比达40%。
• 特斯拉：Model Y已开始交付，Cybertruck和Semi将填补市场空白，预计2021-2022年全球交付量分别为47.3万辆和135.6万辆。
• 比亚迪：DM-i混动架构主打平价市场，秦Plus DM-i有望成为爆款车型。
• 新能源车积分政策：2021年起，新能源积分可结转比例下降，积分交易价格提升，推动车企加大电动车生产力度。

美国电动车补贴政策

• 2021年5月提案：提高电动车补贴，对售价低于47500美元的车型提供补贴，特斯拉等车企将受益。
• 销量预测：若新政通过，美国2021-2023年电动车销量预计分别为61万、121万和196万辆，增长显著。

欧洲电动车政策支持

• 补贴政策：德国延长电动车补贴至2025年，其他欧洲国家也推出多项支持政策。
• 禁售燃油车：挪威、丹麦、荷兰、瑞典等国设定禁售燃油车时间，推动新能源车发展。
• 积分政策：欧洲车企面临碳排放压力，新能源车成为减少碳排放的重要手段。

动力电池与零部件行业分析

• 中游排产超预期：6月排产数据持续超预期，成为电动车板块重要景气度指标。
• 产业链短板：电解液和隔膜等环节存在紧缺，预计至少持续到2022年中。
• 投资建议：看好具备成本和产品优势的龙头企业，如宁德时代、恩捷股份等，同时关注二线弹性标的。

风险提示

• 需求测算偏差风险
• 新能源汽车补贴政策不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 电池产能过剩引起扩产放缓
• 公开资料可能存在信息滞后或更新不及时

结论

全球电动车市场正处于快速渗透阶段，具备J型增长特征。中国、欧洲和美国市场分别受到政策、经济性和补贴等多重因素驱动，预计未来三年电动车销量将持续增长。动力电池和零部件行业将受益于需求增长，但需关注产业链供应紧张问题。投资建议以具备成本和产品优势的龙头企业为主，同时关注二线弹性标的。