总量联合行业：三月主题投资（1），滞涨的电动车-20190307-东吴证券-63页_2mb

总量联合行业：三月主题投资总结

核心内容

2019年3月，市场整体处于震荡整理期，但仍有正回报预期。指数层面，风险偏好和流动性逻辑仍支撑市场上涨。结构层面，以成长股为主导的格局未变，科技股依然是重点布局方向，特别是5G、半导体、云计算、人工智能和电动车等。其中，电动车作为滞涨品种，成为当前关注的焦点。

主要观点

• 指数安全：尽管2月市场急涨，3月将进入震荡期，但整体仍有正回报。
• 成长主导：科技股仍是结构性机会，尤其是具备关键核心技术的龙头股。
• 电动车滞涨：电动车板块在2019年3月表现相对滞后，但成长空间明确，政策落地在即，应积极关注。
• 政策驱动：国内新能源车政策推动下，运营市场和车型升级仍是增长主力。
• 海外电动化启动：2019年为海外电动车发展的关键一年，未来几年将进入爆发期。

关键信息

一、电动车行业分析

• 2019年需求超预期：1月电动车销量达9.6万辆，同比增长138%；产销量分别为10.2万辆和9.6万辆，分别同比增长156%和172%。
• 补贴退坡：2019年电动车补贴预计下降30%以上，但高续航车型和运营需求仍能支撑增长。
• 电池需求：预计2019年动力电池需求约80GWh，同比增长40%；2025年全球动力电池需求将超1000GWh。
• 重点推荐标的：宁德时代、比亚迪、新宙邦、天赐材料、璞泰来、星源材质、当升科技、恩捷股份、杉杉股份、亿纬锂能、国轩高科等。

二、行业轮动与金工分析

• 电气设备看多：3月金工模型推荐的看多行业中，包含电气设备。
• 行业轮动模型：通过“新反转因子”对申万28个行业指数进行区分，有效识别多头行业。
• 风险提示：量化模型基于历史数据，未来市场可能变化较大；单因子收益波动大，需结合资金管理和风险控制。

三、机械与电池行业

• 电池企业洗牌：国内电池企业面临加速洗牌，设备公司因绑定全球龙头而更具成长性。
• 推荐标的：先导智能、科恒股份、赢合科技等设备公司。

四、海外市场分析

• 电动化平台启动：大众MEB、奔驰MEA、沃尔沃CMA/MEP、通用全新电动化平台等将在2019-2020年陆续投放，推动销量增长。
• 海外电池产能扩张：LG、三星、松下、SK等海外电池厂商加大在中国、美国、欧洲的产能扩建，预计2020年全球动力电池需求达140GWh。
• 全球电动车渗透率：预计2025年全球电动车渗透率将达20%以上，销量有望达到1900万辆。

五、市场预测与增长趋势

• 国内销量预测：2019年国内新能源车销量预计170万辆，对应动力电池需求约80GWh；2025年预计新能源车销量达938.6万辆，动力电池需求达1006.9GWh。
• 全球销量预测：2019年全球新能源车销量预计304万辆，2025年预计1846万辆，年均增长40%以上。
• 产业链展望：随着技术升级和成本下降，电动车将在2023年左右实现平价，竞争力显著增强。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对行业带来不确定性。
• 通胀上行：可能影响市场整体估值。
• 量化模型风险：基于历史数据，未来市场可能发生较大变化。
• 单因子波动：实际应用中需结合资金管理与风险控制。

结构机会推荐

• 电池龙头：宁德时代、比亚迪
• 锂电中游：新宙邦、天赐材料、璞泰来、星源材质、当升科技、恩捷股份、杉杉股份、亿纬锂能、国轩高科
• 核心零部件：汇川技术、宏发股份
• 上游资源：天齐锂业

总结

2019年3月，电动车板块作为滞涨品种，具备长期增长潜力，值得重点关注。行业整体处于震荡整理期，但成长股仍为结构性机会。金工模型推荐电气设备行业，机械行业推荐设备公司。海外市场电动化加速，未来增长可期。建议关注具备核心技术的龙头股，并注意政策变化和市场风险。