20250507-东吴证券-电动车24年及25Q1财报总结_筑底完成_龙头率先复苏_77页_2mb

电动车行业2024及2025年Q1表现总结

根据2025年5月7日东吴证券研究报告，电动车行业整体景气度高，全球电动车销量2024年累计达1766万辆，同比增长23%，2024Q4销量582万辆，环比增长13%。2025年Q1全球电动车销量预计增长32%，国内电动车销量驱动需求，1-3月实现强劲增长。板块整体收入在2024年同比增长2%，但由于上游材料大幅减值，归母净利润同比下降21%；2025年Q1收入和归母净利润显著恢复，归母净利润环比增长显著。

上游资源和中游材料板块在2024Q4受减值计提拖累，归母净利润同比下降，毛利率下滑。2025年Q1，利润结构有所调整，光伏材料营运资本减少，库存积累压力较大。q1各环节如碳酸锂价格企稳，需求增长提振盈利。主要龙头公司如宁德时代和比亚迪业绩稳健，宁德时代Q1装机市占率44%，比亚迪份额提升至24%。投资建议聚焦地方龙头企业宁德时代、比亚迪、亿纬锂能以及结构件龙头科达利，并看好材料公司如湖南裕能、富临精工等。材料环节如磷酸铁锂正极和负极盈利见底，产能布局优化带动复苏。

风险提示包括价格竞争加剧、原材料价格波动和整体投资增速下滑，可能导致盈利空间压缩和现金流压力。当前估值和pipe安全边际充足，但需警惕外部不确定性。

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