消费行业：消费已经形成共识，为什么我们率先上调全球电动车销量-20210712-中泰证券-63页_2mb

消费已形成共识——全球电动车销量上调分析

核心内容

本报告分析了全球电动车消费趋势，认为电动车增长将远超市场预期的线性增长模式，具备持续爆发式J型增长潜力。同时，通过回顾历史车型增长路径，如日系小排量车、中国SUV、面包车及涡轮增压车型，总结出汽车消费增长的三大特征：J型增长、7-10年完成渗透、消费者共识形成后增长超预期。

主要观点

1. 电动车增长趋势

• 电动车增长将远超市场预期，预计渗透率将超过25%和40%。
• 当前全球电动车市场在政策、供给和消费端已形成共识，具备爆发式增长潜力。

2. 全球电动化主升浪开启

• 中国：国内是全球电动化最成熟的市场，将持续引领全球电动化趋势。
• 欧洲：碳排放政策和经济性推动电动车销量增长，预计2021年欧洲电动车销量将显著提升，尤其在政策支持下，欧洲电动车渗透率有望持续上升。
• 美国：政策与供给双轮驱动电动化进程，预计2021-2023年电动车销量将大幅提升，特斯拉为主要受益者。

3. 新车型投放加速

• 2021年多家车企发布重点新车规划，包括特斯拉Model Y、Cybertruck、蔚来Force、比亚迪秦PLUS DM-i等，预计这些车型将推动电动车市场进一步增长。

4. 中国新能源车市场特点

• 中国新能源车市场呈现两端需求打开、中间市场突破的趋势，A00级和A级电动车销量增长迅速。
• 双积分政策强化，推动新能源车销量提升，预计2021年新能源车积分供求将逆转，销量有望大幅增长。

5. 产业链分析

• 电动车产业链中，电解液和隔膜是当前最为紧缺的环节，预计紧缺将持续至2022年中。
• 投资建议关注具备成本和产品优势的龙头公司，如宁德时代、恩捷股份等，同时看好二线弹性标的。

关键信息

中国市场

• SUV销量：2010-2017年SUV销量占比提升迅速，2020年销量达946万辆，超过轿车。
• 涡轮增压车型：2017年国五新规和购置税优惠推动涡轮增压车型渗透率迅速上升，从39.33%增长至92.03%。
• 新能源车销量：2020年新能源车销量达121万辆，预计2021年将增长至273万辆，2022年达420万辆，2023年达528万辆。
• 双积分政策：2021年起，NEV积分需按50%折扣抵消油耗负积分，预计新能源车销量将显著提升。

欧洲市场

• 碳排放政策：2021年起，欧洲乘用车平均CO₂排放量需降至95g/km，2025年和2030年分别降低15%和37.5%。
• 电动车销量：2021年3月销量达20.3万辆，同比+170.6%。
• 政策支持：德国将电动车补贴延长至2025年，多国设定禁售燃油车时间，推动电动车市场长期发展。

美国市场

• 电动车销量：2020年销量达33.2万辆，渗透率2.2%，特斯拉占据62%市场份额。
• 补贴政策：2021年5月参议院提案提高电动车补贴，预计将刺激中低端市场加速电动化。
• 销量预测：若新政通过，预计2021-2023年电动车销量将分别达到61万、121万和196万辆。

风险提示

• 需求测算偏差风险
• 新能源汽车补贴政策不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 电池产能过剩引起扩产放缓
• 公开资料可能存在信息滞后或更新不及时

总结

• 全球电动车市场在政策、供给和消费端形成共识，增长潜力巨大。
• 中国、欧洲和美国市场分别在不同驱动因素下加速电动化，特斯拉、比亚迪、华为等企业将在其中发挥重要作用。
• 产业链中电解液和隔膜等环节面临紧缺，预计将持续至2022年中。
• 投资建议关注具备成本和产品优势的龙头公司，同时看好中低端市场和二线弹性标的。