20180819-天风证券-可转债市场周报_另一个角度看转债的配置价值_7页_1009kb

另一个角度看转债的配置价值总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月19日可转债市场的配置价值，尽管权益市场持续低迷，但转债仍具备一定的投资吸引力。报告从转股时间和绝对价格两个角度出发，探讨了转债的配置价值，并提供了市场回顾、发行进展、私募EB项目动态以及打新信息等内容。

主要观点

• 转债配置价值依然存在：尽管权益市场表现不佳，但转债由于其兼具债券和股票的双重属性，具备一定的安全边际和盈利空间。
• 权益市场低迷背景：市场整体持续下跌，投资者情绪低迷，成交量下降，货币政策宽松未能有效传导至权益市场。
• 转股时间较短：从历史数据看，2004年以来，退出转债的平均转股时间为2.06年，说明转债在市场好转时较容易转股，投资周期相对较短。
• 绝对价格优势：随着转债数量的增加，中低价转债增多，为投资者提供了更大的盈利空间。

关键信息

市场回顾

• 权益市场表现：本周上证指数下跌4.52%，创业板指数下跌5.12%，所有行业板块均下跌。
• 行业跌幅：食品饮料、家用电器、建筑材料、休闲服务和传媒板块跌幅居前。
• 转债市场表现：整体抗跌，但受正股拖累也有较大跌幅。跌幅最大的个券包括济川转债（-7.64%）、星源转债（-5.33%）等；涨幅最大的个券为艾华转债（3.42%）、江银转债（1.20%）等。
• 估值情况：大部分转债溢价率上升，辉丰转债、隆基转债、雨虹转债等估值上升明显。

转债发行进展

• 本周有多个企业获得证监会核准或发审委通过，包括利尔化学、奇精机械、中航机电、科森科技、梦百合、顾家家居、长久物流、海利得、大千生态、光华科技、浙江美大、张家港行、圆通速递、特发信息、伟明环保、凯龙股份、创维数字、通威股份、贵广网络、桐昆股份、旭升股份、美晨生态、洲明科技、中航光电、天成自控、联泰环保、莱克电气等。
• 发行规模：从核准到发审委通过的项目中，发行规模从几亿元到几十亿元不等。

私募EB项目动态

• 项目状态：部分项目已终止，如华仁世纪集团有限公司、厦门当代文化发展股份有限公司、成都运达创新科技集团有限公司等。
• 项目进展：部分项目已反馈、已接收反馈意见或处于受理阶段，如北京北明伟业控股有限公司、蓝思科技（香港）有限公司、冀中能源集团有限责任公司、深圳市浩明投资管理有限公司、深圳市胜华欣业投资有限公司等。
• 拟发行金额：项目拟发行金额从3亿元到50亿元不等。

打新动态

• 下周申购日历：下周将有4只可转债上市申购，包括天奥电子、长沙银行、捷昌驱动、中铝国际。
• 发行信息：其中，中铝国际拟募资10.21亿元，发行价3.45元，发行市盈率31.86倍，底仓要求为6000万元。
• 投资建议：投资者在申购前应加强与投行的沟通，注意申购价格是否超过行业市盈率。

结构清晰要点

市场回顾

• 上证指数：2668.97，周跌幅4.52%
• 创业板指数：1434.31，周跌幅5.12%
• 转债市场：整体抗跌，但受正股拖累下跌
• 个券表现：多数下跌，部分上涨，溢价率整体上升

转债配置价值分析

• 转股时间：平均为2.06年，市场好转时转股周期较短
• 绝对价格：中低价转债增多，盈利空间较大
• 安全边际：正股估值已接近2016年熔断水平，具备一定安全边际

发行进展

• 核准/通过企业：利尔化学、奇精机械、中航机电、科森科技、梦百合、顾家家居、长久物流、海利得、大千生态、光华科技、浙江美大、张家港行、圆通速递、特发信息、伟明环保、凯龙股份、创维数字、通威股份、贵广网络、桐昆股份、旭升股份、美晨生态、洲明科技、中航光电、天成自控、联泰环保、莱克电气等
• 发行规模：从几亿元到几十亿元不等，其中最大为通威股份（50亿元）

私募EB项目更新

• 终止项目：华仁世纪集团有限公司、厦门当代文化发展股份有限公司、成都运达创新科技集团有限公司等
• 已反馈/接收反馈意见项目：北京北明伟业控股有限公司、冀中能源集团有限责任公司、深圳市浩明投资管理有限公司、深圳市胜华欣业投资有限公司等
• 拟发行金额：从3亿元到50亿元不等

打新动态

• 下周申购日历：
  • 天奥电子：8月23日，发行价19.38元，发行市盈率22.99倍
  • 长沙银行：8月22日，发行价7.55元，发行市盈率6.59倍
  • 捷昌驱动：8月21日，发行价27.63元，发行市盈率21.78倍
  • 中铝国际：8月21日，发行价3.45元，发行市盈率31.86倍
• 底仓要求：均为6000万元

风险提示

• 权益市场持续低迷可能导致转债估值进一步压缩
• 信贷政策的不确定性可能影响市场情绪和转债表现

附注

• 分析师：孙彬彬（SAC执业证书编号：S1110516090003）
• 联系人：韩洲枫
• 报告来源：天风证券研究所
• 独家收集：www.baogaoba.xyz