20180408-广发证券-银行业最新观点及一周回顾_流动性缓和窗口即将关闭_一级交易商考评趋严_17页_1mb

报告摘要

本报告分析了2018年4月初中国银行业的市场动态、监管政策变化及投资建议，重点聚焦流动性变化、央行对一级交易商的考评调整、行业政策导向及市场表现等方面。整体来看，银行板块在市场情绪波动下估值处于低位，具备配置价值，但面临流动性收紧、利率波动、经济增长放缓及政策调控等多重风险。

流动性趋势：
4月上旬流动性偏宽松，但预计进入中旬流动性缓和窗口将关闭，主要受税期及法定存款准备金缴纳影响。
二季度是财政存款上缴集中期，流动性收紧压力较大。
央行考评调整：
央行更新了公开市场业务一级交易商考评指标体系，新增“MPA情况”、“流动性管理能力”等指标，强化对监管合规和流动性管理的要求。
被调出一级交易商名单的机构将面临低成本融资渠道受限、流动性管理压力增大及负面信号释放等影响。
政策导向：
监管协同加强，对行业资产扩张构成压力，特别是中小银行。
银监会将国企降杠杆作为重点，持续推进影子银行和交叉金融整治，推动银行资产“回表”，防控金融风险。
财政部调整增值税税率，减轻市场主体税负，并试点发行地方政府棚户区改造专项债券。
市场表现：
本周银行板块（中信一级）下跌1.62%，落后沪深300指数0.50个百分点，在29个行业中排名第17位。
个股表现分化，贵阳银行、南京银行、平安银行涨幅居前，而吴江银行、工商银行、建设银行跌幅较大。
投资建议：
银行板块估值处于合理偏低区间，具备相对收益优势，维持“买入”评级。
推荐国有大行及拥有零售优势的招商银行，因其政策风险较低、资产结构优势明显、估值相对较低。

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。广发证券不对因使用本报告内容而造成的任何损失承担责任，且本报告内容不构成投资建议。

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