20140923-太平洋-地产行业_2014年四季度策略-成交回升_政策利好持续_地产股或迎来机会_12页_408kb

报告摘要

房地产行业四季度策略总结

核心内容

2014年四季度，房地产行业在成交量回升、政策利好持续及基本面趋稳的背景下，或迎来系统性投资机会。报告指出，尽管销售仍未明显好转，但呈现企稳态势，房价持续回落但部分城市环比降幅收窄，投资增速下行但新开工降幅收窄，整体行业环境逐步改善。

主要观点

成交量回升预期：开发商为完成年度销售计划，四季度将加大推盘力度，配合营销手段，成交量有望明显回暖。
房价下行趋势：全国房价持续回落，但部分城市环比降幅有所收窄，一线城市仍处于高位。
政策利好持续：限购政策基本退出，限贷政策放松预期较强，有助于销售回升。
投资策略建议：维持对行业“看好”评级，推荐泰禾集团、冠城大通、三湘股份、大港股份等标的。
风险提示：宏观经济下行风险及政策不确定性仍是主要风险。

关键信息

1. 销售情况

全国销售面积：2014年前8月同比下降8.3%，8月环比增长5%。
重点城市表现：北京、上海等大中城市8月成交量环比大幅增长，创年内高点。
二三线城市：成交相对平稳，未出现明显回升。

2. 房价走势

全国房价：70个大中城市中，68个城市房价环比下降，21个城市降幅收窄。
一线城市：房价环比降幅收窄，但存销比仍处于相对高位。
房价趋势：整体呈缓慢下行态势。

3. 投资与新开工

投资增速：由年初20%左右滑落至8月13%，8月单月增速低于10%。
新开工降幅：由2月下降27%收窄至8月下降10.5%，7月和8月新开工增速转正。
土地市场：土地供应量、成交量、成交地价及溢价率均下行，万科等房企减少购地。

4. 投资策略推荐

推荐标的：泰禾集团、冠城大通、三湘股份、大港股份。
评级说明：
- 行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上）。
- 公司评级：
  - 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上。
  - 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

5. 重点公司分析（泰禾集团）

战略布局：项目集中于一线城市及福建较发达城市，土地储备优质。
销售目标：2014年全年销售目标250亿元，下半年可推货值超300亿元。
财务状况：
- 2014年中期资产负债率88%，剔除预收账款后为69%。
- 销售毛利率49%，净利率18%，高利润率可有效消化借款成本。
借款结构：借款来源广泛，信托占比高（短期58%，长期50%）。
评级调整：上调至“买入”，预计2014年和2015年EPS分别为1.15元和1.65元，PE分别为9倍和6倍。

风险提示

宏观经济下行风险：可能影响房地产市场需求。
政策风险：限贷政策的放松可能带来市场波动。

图表说明

图表1-14：涵盖销售、房价、存销比、投资增速、新开工、土地市场等关键指标。
图表14：重点公司盈利预测表，包括EPS和PE数据。

总结

2014年四季度，房地产行业在政策放松、成交量回升及房价趋稳的背景下，存在系统性投资机会。尽管整体投资增速放缓，但新开工降幅收窄，市场基本面逐步趋近底部。政策层面，限购退出、限贷放松预期增强，有助于销售回暖。在推荐标的中，泰禾集团因其优质土地储备、高利润率及明确的销售目标，被上调至“买入”评级。整体来看，四季度地产股表现值得期待，但需警惕宏观经济及政策变化带来的风险。

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