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央行四季度货币政策报告五大信号

报告核心结论：延续此前会议表述，实施“适度宽松”货币政策，但新提法增多，包括强化逆周期调节、促进物价回升、盘活存量房地产等。2025年货币宽松仍是主要方向，并将择机降准降息。

信号解读

信号1：全球经济风险增加，国内增长支撑稳固

• 全球经济：央行强调增长动能偏弱、通胀反弹，地缘政治风险上升，多国财政债务压力凸显。
• 国内经济：2025年预计保持稳定增长，主要支撑包括积极因素增多、需求改善潜力大、政策积极有为。但仍需应对需求不足、风险隐患。

信号2：全球通胀风险需警惕，国内物价温和回升

• 全球通胀：主要经济体回落，但仍有上行风险。
• 国内通胀：前期政策效果显现，物价有望温和回升，央行将促进物价合理回升作为重要考量。中期经济结构转型助力物价稳定。

信号3：货币政策定调保持灵活，强化逆周期调节

• 重申“适度宽松”货币政策，平衡短期长期、增长与风险。
• 强调提高宏观调控前瞻性，依形势优化政策力度和节奏。
• 加大存量商品房、土地盘活力度，支持房地产结构性政策。
• 明确七天期逆回购利率为核心政策利率，推动价格型调控转型。

信号4：贷款利率创新低，流动性管理精准化

• 企业、居民房贷利率创历史新低，反映利率下行。
• 公开市场工具升级，包括买断式逆回购和国债操作，增强流动性调控能力。

信号5：深化改革公开市场操作体系提升调控效率

• 明确政策利率，强化价格传导。
• 开展国债买卖，扩充工具箱，实现多期限精准管理。
• 拓展金融工具，如创设互换便利、常态化发行离岸央票等，防范风险。

后续展望

• 2025年货币政策继续宽松，央行将“择机”降准或降息。
• 综合稳增长、物价、汇率、防风险，相机抉择优化调控力度。

风险提醒

经济超预期下行、外部环境恶化、政策方向超预期变动均存在风险。

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