20140923-太平洋-有色金属行业_有色四季度策略-经济新常态下加速出清_基本金属先破而后立_15页_1mb

有色金属行业四季度策略总结

核心内容

本报告为太平洋证券股份有限公司于2014年9月23日发布的有色金属行业四季度策略，分析了经济新常态下有色金属行业面临的挑战与机遇。核心内容包括美元指数走势对商品价格的影响、经济增速换挡期对工业金属需求的压制、以及四季度策略建议。

主要观点

• 美元指数及美联储加息因素继续压制商品价格
  美元指数预计四季度将震荡上行至88附近，主要受美国经济复苏和欧洲、日本宽松政策的影响。美元利率上行预期引发资金回流，对商品价格形成压制。

• 经济新常态下加速出清
  中国经济正处于增速换挡期，从“脉冲式改善”转向“经济新常态”，传统产业面临去库存压力，中周期去产能进程缓慢。管理层更倾向于结构性改革，而非强刺激政策。

• 四季度需求疲软，工业金属价格震荡下行
  国内经济增速回落，叠加美元指数反弹，工业金属价格在四季度可能继续震荡下行。二、三季度供给短缺已部分反映在价格中，四季度供给冲击减弱，难以支撑反弹。

• 黄金价格维持震荡格局
  黄金短期看平，中期宽幅震荡。1200美元/盎司为关键震荡中枢，若价格跌破该水平，可能激发亚洲潜在需求回升，推动价格反弹。地缘政治因素仍可能引发短期波动。

• 四季度策略：先破而后立
  市场从前三季度的“甜蜜期”进入“苦涩期”，有色金属行业需经历短期调整以实现长期整合。建议谨慎配置防御性股票，关注新能源汽车、新材料及黄金板块的交易机会。

关键信息

美元指数与商品价格关系

• 美元指数持续回升，与商品价格呈现弱相关性。
• 套息交易解仓将导致美元流动性收缩，对商品价格形成压制。
• 美联储加息预期增强，美元互换利率缓升，显示市场流动性预期收紧。

经济形势与库存情况

• 工业增加值同比增速呈台阶式下移，但库存增长显著。
• 2014年7月产成品库存累计同比增速达14.6%，剔除通胀因素后接近历史高位。
• 库存周期性波动特征弱化，去库存进程缓慢。

有色金属行业展望

• 四季度有色金属价格可能震荡下行，短期反弹动力不足。
• 供给短缺已部分反映在价格中，未来供给冲击减弱，难以支撑反弹。
• 有色金属行业需经历短期阵痛，以实现结构性调整与产业整合。

四季度投资建议

• 推荐配置：新能源汽车上游股票（金瑞科技、正海磁材）、新材料类股票（亚太科技、宝钛股份、博云新材）。
• 短期机会：黄金股（恒邦股份）、铝与锡库存持续下滑的公司（焦作万方、锡业股份）。

投资风险提示

• 外围风险：美元指数大幅上涨或美联储提前加息可能引发商品价格大幅下跌。
• 国内风险：国内经济大幅下滑可能导致有色金属行业景气度下行。

投资评级说明

总结

2014年四季度，有色金属行业面临经济增速换挡与美元指数反弹的双重压力，商品价格波动性加大。行业整体进入阶段性调整期，短期反弹动力不足，但长期结构性改革与产业整合有望带来新的发展机遇。建议投资者在谨慎配置防御性股票的同时，关注新能源汽车、新材料及黄金板块的交易机会。