2018Q1主动股票型基金资产配置分析：重仓股集中度回落，创业板超配比例刚回升至2013年中水平-20180426-兴业证券-27页-6mb

2018Q1主动股票型基金资产配置分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第一季度主动股票型基金的资产配置情况，涵盖基金规模、股票仓位、重仓股分布及行业配置变化等方面。报告指出，基金整体配置呈现一定的调整，股票资产占比下降，基金集中度有所回落，同时创业板和电子行业出现回升，金融行业则持续低配。

主要观点与关键信息

一、基金总规模与股票资产占比

• 2018Q1全部基金资产总值为12.97万亿元，较2017Q4增长7.26%。
• 股票型基金资产净值较前一季度增长3.09%，混合型基金资产净值下降8.72%。
• 剔除QDII、商品型和REITs基金后，股票资产市值占比从14.80%降至14.17%，连续第4个季度下降。
• 现金资产占比从33.02%上升至32.52%，债券资产占比从37.52%上升至39.07%。

二、基金仓位变化

• 主动股票型基金股票仓位从84.31%降至83.99%，其中普通股票型基金仓位从87.08%降至86.43%，偏股混合型基金仓位从83.42%降至83.18%。
• 仓位在87.5%-92.5%的普通股票型基金规模占比下降8个百分点至20%。
• 仓位在90%-95%的偏股混合型基金规模占比下降3个百分点至26%。

三、重仓股配置特征

• 2018Q1主动股票型基金前十大重仓股包括：中国平安、格力电器、贵州茅台、分众传媒、招商银行、美的集团、五粮液、伊利股份、三安光电、大华股份。
• 与2017Q4相比，新增2只电子股（三安光电、大华股份），退出1只食品饮料股（泸州老窖）和1只金融股（新华保险）。
• 主动型基金重仓股共覆盖992只股票，较2017Q4增加49只，持股集中度回落，前十大持仓股市值占全部重仓股市值比重从23.2%降至19.3%，占全部持股市值比重从2017Q4的23.2%降至10.3%。

四、行业配置变化

• 超配行业：

  • 制造业（超配比例18.51%）、信息传输、软件和信息技术服务业（1.76%）、租赁和商务服务业（1.58%）。
  • 创业板超配比例回升至6.54%，接近2013年中水平。
  • 医药、食品饮料、电子元器件、家电、传媒等行业超配比例较高，其中传媒超配比例创2016年以来新高。

• 低配行业：

  • 银行、石油石化、非银行金融、电力及公用事业、交通运输等。
  • 银行低配比例扩大至15.9%，非银金融从超配转为低配。

• 加仓行业：

  • 医药、计算机、有色金属、传媒、石油石化等行业加仓较多，其中计算机由低配转为超配。

• 减仓行业：

  • 食品饮料、非银金融、通信、电子元器件、基础化工等行业减仓较多，其中食品饮料超配比例大幅回落。

五、行业配比趋势

• 制造业是基金持仓最多的行业，占比63.20%，但超配比例下降。
• 金融业配置比例下降至9.07%，超配比例为-12.92%，为低配。
• 采矿业配置比例下降至2.49%，超配比例为-4.91%。
• 信息传输、软件和信息技术服务业配置比例上升至6.14%，超配比例为1.76%。
• 房地产业配置比例上升至4.16%，超配比例为-0.25%。

关键行业分析

1. 消费行业

• 消费行业仍是基金超配的主要方向，包括白色家电、白酒、医药、食品饮料等。
• 白色家电Ⅱ、白酒Ⅱ、其他医药医疗、电子设备Ⅱ、新能源设备、传媒Ⅱ等超配比例较高。

2. 金融行业

• 金融行业整体低配，其中银行、非银金融、证券等低配比例较高。
• 银行低配比例扩大，但仍在加仓。

3. 电子与科技行业

• 电子元器件、新能源设备、传媒等行业超配比例有所提升。
• 电子股三安光电、大华股份进入前十大重仓股，显示电子行业配置有所改善。

4. 创业板与中小板

• 创业板超配比例回升至6.54%，接近2013年中水平。
• 中小板超配比例为9.39%，环比略有提升。
• 主板低配比例扩大至15.9%，减仓2.44个百分点。

总结

2018Q1主动股票型基金在资产配置上表现出以下趋势：

• 基金规模继续增长，但股票资产占比下降。
• 基金仓位下降，现金配置上升。
• 重仓股集中度回落，创业板和电子行业配置比例提升。
• 消费行业持续超配，金融行业整体低配。
• 传媒行业超配比例创2016年以来新高，食品饮料行业超配比例回调。
• 信息传输、软件和信息技术服务业加仓明显，重新进入超配范围。

基金配置趋势表明，市场偏好向消费、电子及部分科技行业转移，而金融与部分传统行业配置则有所收缩。