2018Q4主动股票型基金资产配置分析：股票仓位大幅下降，消费板块的超配比例仍然较高-20190123-兴业证券-30页_4mb

2018Q4主动股票型基金资产配置分析总结

核心内容

2018年第四季度，主动股票型基金在资产配置上表现出以下特点：

• 基金总规模继续上升，但股票资产规模占比下降。
• 主动股票型基金仓位显著下降，偏股混合型基金仓位降幅最大。
• 基金重仓股集中度回落，创业板超配比例回升，消费板块超配比例仍居高位。
• 医药、食品饮料等消费类行业超配比例提升，而银行、石油石化等低配比例扩大。

主要观点

基金规模与配置趋势

• 2018Q4，全部基金资产总值从13.66万亿元增至13.83万亿元，增长1.25%。
• 股票型基金资产净值上升16.48%，混合型基金资产净值下降17.39%。
• 债券型基金净值大幅增长37.35%，债券资产占比上升至49.36%。
• 现金资产占比下降，股票和债券资产占比均有所下降，但债券资产占比显著提升。

基金仓位变化

• 主动股票型基金股票仓位从81.50%降至77.99%。
• 普通股票型基金仓位从85.11%降至84.40%。
• 偏股混合型基金仓位从80.36%降至75.98%，降幅较大。
• 偏股混合型基金中，仓位在80%-95%的基金规模占比下降19个百分点。

重仓股集中度与板块配置

• 2018Q4，主动股票型基金重仓股数量增加至978只，前十大重仓股市值占比下降至19.1%。
• 消费板块占据前十大重仓股中的6只，分别为贵州茅台、伊利股份、泸州老窖、恒瑞医药、格力电器、招商银行。
• 创业板超配比例回升至8%以上，主板有所减仓，但占比仍居高不下。

行业配置变化

• 超配行业：医药、食品饮料、计算机、家电、电子元器件。
• 低配行业：银行、石油石化、建筑、交通运输、非银行金融。
• 医药超配比例提升，计算机超配比例连续4个季度提升。
• 食品饮料和家电的超配比例在接近高点后回落，家电已降至2016年初水平。
• 非银行金融低配比例扩大，建筑低配比例再创新低。

二级行业分析

• 超配比例居前的二级行业包括其他医药医疗、白酒II、计算机软件、食品、白色家电II、房地产开发管理、生物医药II、零售、牧业、电子设备II。
• 低配比例居前的二级行业包括国有银行Ⅱ、石油开采Ⅱ、建筑施工Ⅱ、证券Ⅱ、股份制与城商行、石油化工、煤炭开采洗选、普钢、发电及电网、航运港口。
• 金融、采矿、建筑等低配比例连续多个季度扩大。

关键信息

• 基金总规模：2018Q4达到13.83万亿元。
• 股票资产占比：从11.84%降至11.05%，连续第7个季度下降。
• 重仓股集中度：前十大重仓股市值占比从22.1%降至19.1%。
• 创业板超配比例：回升至8%以上。
• 消费板块：超配比例依然较高，主要集中在食品饮料、医药、家电等领域。
• 行业加仓与减仓：房地产、农林牧渔、电力设备等加仓较多；食品饮料、非银行金融、有色金属等减仓较多。

数据亮点

• 前十大重仓股：中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、万科A、保利地产、长春高新、伊利股份、泸州老窖、恒瑞医药。
• 主要超配行业：医药（7.97%）、食品饮料（5.85%）、计算机（2.83%）、家电（2.71%）、电子元器件（2.24%）。
• 主要低配行业：银行（-9.89%）、石油石化（-4.98%）、建筑（-2.49%）、交通运输（-1.67%）、非银行金融（-1.63%）。

风险提示

• 本报告为行业数据整理分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议。
• 不构成任何对板块或个股的推荐或建议。

附表与图表说明

• 附表：按中信二级行业分主动股票型基金的重仓股配比情况。
• 图表：包括基金资产净值占比变化、股票和债券型基金合计持有的资产市值结构、基金重仓股配置趋势、行业加减仓情况等。