20230830-东吴证券-许继电气-000400.SZ-2023年半年报点评_业绩符合市场预期_静待特高压份额修复_3页_446kb

许继电气2023年半年报点评总结

业绩数据

◼ 2023年上半年营收同比增长16%，归母净利润同比增长21%，业绩符合市场预期。二季度环比有所改善，盈利水平提升。
◼ 2023年上半年毛利率同比下降但净利率有所提升，盈利能力改善明显。

业务驱动因素

◼ 储能配套设备业务增长强劲，EMS加工服务收入同比增加60%，智能变配电系统收入同比增长17%。
◼ 海外电表业务收入增长显著，同比增幅达26%，出口业务同比增长76%，智利项目突破带动海外订单增长。
◼ 特高压直流项目中标虽份额略低于预期，但后续新开项目有望修复份额；同时，直流控保业务份额提升对整体业绩形成补充。

风险提示

◼ 特高压工程建设不及预期、中标份额下降、海外市场拓展缓慢及行业竞争加剧等问题需关注。

盈利预测与投资评级

◼ 下调 2023-2025 年净利润预测至91.5亿/116.4亿/142.7亿元，维持“买入”评级。
◼ 预计公司未来业绩增长主要来自特高压及海外市场拓展。

免责声明

◼ 本报告所载信息及观点基于公开资料，不对任何投资者因使用报告内容产生损失承担责任。（完整性见完整报告）

要点一览：

• ✅ 业绩稳健增长，盈利能力改善。
• ✅ 储能与出海业务驱动增长。
• ⚠️ 特高压份额修复存在不确定性。
• 💰 维持“买入”评级，下调盈利预测。