20141125-申万宏源-造纸轻工_周报-降息有望刺激家居及稳增长的包装板块_20页_1mb

2014年第44期（总第210期）造纸轻工行业分析总结

核心内容概述

本期报告聚焦于2014年11月17日至21日的造纸与轻工行业动态，分析了行业走势、原材料价格变化、政策动向及市场趋势，重点推荐了家居与包装板块，同时关注了电子烟、数码印刷、整体衣柜等细分领域的发展。

主要观点与关键信息

1. 本周市场表现

• 造纸板块跑赢市场：本周造纸板块整体上涨1.88%，重点公司上涨2.10%，优于沪深300指数（上涨0.09%）。
• 行业整体价格维稳：国内纸价整体保持稳定，铜版纸、双胶纸、灰底白板纸、白卡纸、箱板纸和瓦楞纸价格均未出现明显波动。

2. 原材料价格变化

• 国际浆价上涨：国际针叶浆（NBSK EU）和阔叶浆（BHKP EU）价格继续回升，价格差缩小。
• 国内浆价及美废价格稳定：国内针叶浆、阔叶浆、溶解浆价格维持稳定，美废ONP和OCC价格亦保持不变。
• 原油与化工产品：Brent原油价格回升1.20%，聚酯切片价格大幅上涨2.06%，而聚乙烯和聚苯乙烯价格小幅下跌。

3. 一周要闻综述

• 电子发票政策推动：国务院发布政策推动电子发票应用，东港股份因先发优势受到关注。
• 轻工板块国企改革：关注广东省相关国企改革进展，如珠江钢琴和通产丽星。
• 环保政策加强：环保部强调全面实施《水污染防治行动计划》，推动水环境保护。

4. 行业趋势与机会

• 降息对轻工行业的影响：
  • 刺激地产成交量，利好家居产业链。
  • 包装板块受益于降息带来的资金流入，优质现金流企业具备高分红潜力。
  • 造纸行业因高负债率直接受益于利率下行。
• 数码印刷趋势：数码印刷在工艺流程、成本及交付效率上优于传统印刷，预计未来将对传统印刷方式形成挑战。
• 整体衣柜市场潜力大：整体衣柜市场拥有广阔前景，预计未来五年将有2900万套市场容量，个性化需求推动行业快速发展。
• 电子烟产业现状：深圳是主要制造基地，但政策尚未明确，企业面临发展不确定性。

5. 行业问题与挑战

• 包装与橱柜行业：
  • 包装行业面临原材料成本压力，但仍有增长潜力。
  • 橱柜行业存在产能过剩风险，品牌竞争加剧，需加强品牌建设和产品差异化。
• 实木地板概念混淆：部分企业使用“新实木地板”、“自带龙骨的实木地板”等概念误导消费者，实际为实木复合地板。
• 节能减排与经济发展：短期内可能对工业经济造成一定压力，但长期看有利于实现环境与经济的双赢发展。

6. 企业与行业动态

• 恒大冰泉：首次实现“一处水源供全球”，标志着中国矿泉水品牌走向国际化。
• 2014中国橱柜行业年会：将在郑州召开，聚焦行业创新与责任，推动产业升级。
• 行业整合趋势：整体衣柜市场正由分散走向集中，大品牌具备更强的资源整合能力。

重点推荐与关注标的

• 家居板块：索菲亚、美克家居、宜华木业。
• 包装板块：奥瑞金、劲嘉股份、东风股份。
• 造纸板块：受益于利率下行，盈利能力有望提升。
• 电子烟领域：关注深圳电子烟企业，如新宜康科技。
• 整体衣柜企业：索菲亚、好莱客、史丹利、科曼多、诗尼曼。

行业数据与趋势

• 整体衣柜市场：2014年1-2月市场容量达95.32万套，同比增长12.3%；2013年达522.36万套，同比增长19.3%。
• 非流通股解禁：部分公司如德尔家居、骅威股份、冠豪高新、山鹰纸业等将有非流通股解禁，影响市场流动性。

投资评级与建议

• 证券投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%；
  • 增持：强于5%-20%；
  • 中性：波动在-5%至5%之间；
  • 减持：弱于5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场；
  • 中性：与市场表现持平；
  • 看淡：弱于市场。

政策与市场影响

• 政策导向：支持节能减排，推动绿色发展，对工业领域影响深远。
• 市场环境：宏观经济疲软影响需求，但政策支持与行业转型带来新的增长点。
• 行业整合：随着市场发展，行业集中度将提升，龙头企业将受益。

总结

本期报告全面分析了造纸与轻工行业的价格走势、政策动向及市场趋势，强调降息对行业的影响，指出家居与包装板块具备增长潜力，同时关注数码印刷、整体衣柜、电子烟等新兴领域的发展前景。报告也提醒消费者注意市场概念混淆，建议企业加强自律与品牌建设，以应对行业洗牌与竞争加剧的趋势。