20231110-浙商证券-甬金股份-603995.SH-甬金股份三季度业绩点评_新项目增厚业绩可期_4页_428kb

证券研究报告分析总结

证券研究报告
公司点评
特钢Ⅱ

报告核心

• 公司动态：甬金股份（603995）加速推进产能扩张和新材料布局，2023三季度单季业绩同比显著增长，但前三季度仍面临营收与利润下滑。
• 业绩概要：前三季度营收同比下降9.2%，净利润同比减99%，但单季营收增长91%，利润增长1117%。
• 产销数据：300/400系冷轧卷板产销同比大幅增加，但产品价格同比下降13%至17%。
• 产能扩张：冷轧项目稳步推进，年产新增35+195万吨高端精密不锈钢板带产能集中释放，逐步投产中。
• 新布局：钛合金与柱状电池壳材料业务加速推进，或于2024年贡献利润增量。
• 盈利预测：下调2023净利润预期，预计2023-2025年净利润增速分别为15%、552%、320%。
• 评级：维持“买入”建议，目标价26.13元。

主要内容三大看点

❯ 一、业绩与产销分析

• 前三季度表现：营收275.81亿元，净利润31.5亿元，同比大幅下滑；但单季业绩恢复性增长：营收102.45亿元，净利润102亿元（增长1117%）。
• 产能扩张和产品需求：
  • 4Q23为重要产能爬坡期，热卷加工能力与高端精密产品同比提升显著。
  • 300/400系产品产销环比大幅增长，但价格同比下降，利润依赖量的扩张。

❯ 二、项目进度与新业务布局

• 不锈钢领域持续推进三个主要项目：
  • 广东项目（三期）转固，新增35万吨宽幅2B产品产能。
  • 甘肃项目一期8万吨BA产品产出。
  • 浙江迁建项目计划年底投产，新增195万吨精轧能力。
  • 越南项目计划24年Q2投产，增强区域布局。
• 新材料业务启动在即：
  • 钛合金与高容量电池外壳材料项目（年产6万吨与225万吨）一期有望2024年投产，成为未来增长新引擎。

❯ 三、风险与增长预期

• 挑战：不锈钢需求弱于预期、新业务落地不及期望。
• 亮点：预镀镍与高端电池相关业务潜在放量空间大，未来产能释放叠加新产品推进，预判2024起利润稳步增长。

盈利预测

目标价：26.13元；建议“买入”。

风险与提示

• 风险：不锈钢需求低于预期、新业务投产延迟、4680电池发展不确定。
• 建议：观察2024年产能与材料市场协同带动业绩兑现能力（如预镀镍技术应用）。

参考资料来源：浙商证券研究所，2023年11月10日。