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道氏技术 (300409.SZ) 总结

核心内容概述

道氏技术是一家在陶瓷釉面材料领域具备强大竞争力的公司，同时正在积极布局供应链金融领域。公司以“技术平台+资源整合平台”为核心优势，具备显著的行业领先地位和良好的成长前景，因此被给予“买入”评级。

主要观点

• 技术领先：公司拥有高端陶瓷技术平台，专注于陶瓷釉面材料的创新研发，产品包括金属釉、全抛釉、干粒抛晶釉、陶瓷墨水等，其中3D渗透陶瓷墨水具有颠覆性。
• 行业地位：公司是国内建筑陶瓷釉面材料行业龙头，市场占有率持续提升，具备较强的盈利能力与市场竞争力。
• 供应链金融布局：公司拟投入3亿元发展商业保理业务，切入陶瓷行业供应链金融领域，具备先发优势。
• 成长潜力：公司预计2016-2017年净利润分别为0.92亿元和1.26亿元，对应EPS分别为0.94元和1.29元，成长性良好。
• 风险提示：宏观经济持续低于预期、新产品开拓不及预期。

关键信息

技术平台优势

• 研发投入：公司持续加大研发力度，2015年下半年研发的3D渗花墨水已取得突破，成为未来利润增长点。
• 产品创新：陶瓷墨水采用纳米技术和微胶囊包裹技术，使产品具备色彩鲜艳、立体感强等特性，推动抛光砖的装饰革命。
• 技术储备：公司拥有多个技术储备项目，涵盖仿石材砖、全抛釉升级、陶瓷超分散剂等，技术储备丰富。

行业前景

• 市场规模：我国建筑陶瓷行业规模全球第一，2013年产量占全球60%。
• 产业升级：建筑陶瓷正从抛光砖向瓷质釉面砖升级，推动釉面材料需求增长。
• 行业集中度：随着环保趋严和产能优化，行业集中度将逐步提升，龙头公司将受益。

供应链金融布局

• 商业保理：公司拟投资3亿元发展商业保理业务，以解决陶瓷行业上下游企业的融资难题，增强客户粘性。
• 行业空间：我国陶瓷产业供应链金融市场空间达5000亿元，商业保理有望迎来爆发增长。
• 竞争优势：公司作为陶瓷行业核心企业，具备熟悉行业、综合服务能力、便捷审批流程、专业风险评估等优势。

股权结构

• 控股股东：荣继华先生为公司控股股东及实际控制人。
• 股权集中：公司股权相对集中，有利于战略执行和资源整合。

盈利预测

风险提示

1. 宏观经济风险：若宏观经济持续低于预期，可能影响公司业绩。
2. 新产品风险：新产品开拓不及预期可能影响公司增长潜力。
3. 原材料波动：原材料价格波动可能影响成本和利润。
4. 竞争加剧：随着行业集中度提升，竞争可能加剧。

行业背景

• 陶瓷行业现状：我国陶瓷行业产能大，但行业较为分散，未来将加速整合。
• 技术趋势：喷墨打印技术成为陶瓷印花主流，推动陶瓷墨水和相关技术发展。
• 国际对比：我国釉面材料在质量、品种等方面接近国际先进水平，但产品附加值和标准化程度仍有提升空间。

财务数据概览

结论

道氏技术凭借强大的技术平台、良好的资源整合能力、明确的战略方向和高成长性，成为化工板块中值得关注的优质成长股。公司正在通过技术革新和供应链金融布局，进一步扩大其在陶瓷行业和金融领域的影响力，未来增长潜力较大。然而，需关注宏观经济波动及新产品市场开拓风险。