20180311-国金证券-建筑和工程行业研究周报_园林行业仍存在风格_政策_融资恢复三重博弈空间_17页_1mb

能源与环境研究中心：建筑和工程行业研究总结

核心内容

本报告对建筑和工程行业进行了深入分析，指出该行业在2018年具备良好的增长潜力，尤其在园林、PPP项目、环保、全装修及专业工程等领域。分析师黄俊伟认为，当前市场风格向成长板块倾斜，园林行业作为成长性最强的细分领域，表现突出。此外，雄安新区建设及“一带一路”政策为行业带来利好，同时PPP项目融资政策调整对行业影响有限，部分公司订单饱满，业绩有望持续增长。

主要观点

• 市场风格切换：市场风格持续向成长股倾斜，园林行业作为成长性确定性高的细分行业，获得资金持续关注。
• 政策利好：两会期间，生态环保及美丽中国建设将获得政策支持，雄安新区的交通网络建设亦为行业带来发展机遇。
• PPP融资恢复：3月底财政部PPP项目库清理结果将公布，预计合规项目融资将加速，园林企业PPP项目被清理比例较低。
• 行业高景气度：园林行业订单增长明显，部分公司如东方园林、铁汉生态、岭南股份等表现突出，业绩高增可期。
• 低估值与盈利预期：部分公司如杭萧钢构、中设集团、苏交科等估值较低，具备投资价值，且未来盈利预期良好。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.77
• 国金建筑和工程指数：3669.07
• 沪深300指数：4108.87
• 上证指数：3307.17
• 深证成指：11194.91
• 中小板综指：11187.87

重点推荐标的

• 中材国际（600970.SH）：业绩高增，盈利能力提升，预计2018年业绩达15亿元。
• 东方园林（002310.SZ）：PPP龙头，员工持股计划实施，预计2018年PE估值20倍。
• 铁汉生态（300197.SZ）：订单饱满，业绩增长无忧，预计2018年目标价17元。
• 岭南股份（002717.SZ）：订单增长，PPP项目承接能力强，预计2018年PE估值15倍。
• 美尚生态（300495.SZ）：订单足，PPP/并购/员工持股推动业绩增长，预计2018年PE估值25-27倍。
• 杭萧钢构（600477.SH）：业绩超预期，低估值，预计2018年估值11倍。
• 全筑股份（603030.SH）：订单翻倍，盈利提升，预计2018年目标价12元。
• 苏交科（300284.SZ）：业绩稳步增长，低估值，预计2018年目标价25.2元。
• 中设集团（603018.SH）：设计类订单增长，低估值，预计2018年目标价42元。
• 设计总院（603357.SH）：设计龙头，预计2018年目标价29元。

重点事件

• “一带一路”债券发行：恒逸石化发行首单“一带一路”公司债券，为项目融资提供支持。
• 雄安新区建设：交通网络布局加速，PPP项目有望落地，利好大基建企业。
• PPP项目清理：3月底财政部PPP项目库清理结果将公布，合规项目融资恢复。
• 美丽中国政策：生态环保及环境治理在基建投资中占比低但增速高，推动园林行业扩容。

行情回顾

• 建筑装饰板块：本周上涨1.80%，园林工程子板块涨幅最大为3.36%。
• 个股表现：杭州园林周涨幅达33.41%，为涨幅榜首位；山鼎设计周跌幅达-4.97%，为跌幅榜首位。
• 概念股表现：雄安新区涨幅最大，达4.88%，PPP、国企混改等概念亦有良好表现。

风险提示

• 利率上升
• PPP落地风险
• 相关标的业绩不及预期
• 人民币持续升值

重点公司盈利预测

总结

建筑和工程行业在2018年表现出较强的景气度，尤其在园林、PPP及环保等领域。市场风格向成长股倾斜，为行业带来资金关注。雄安新区和“一带一路”政策为行业提供增长动力，同时PPP项目融资恢复为行业注入信心。部分公司因订单饱满、盈利增长及低估值，被重点推荐。风险方面，利率上升、PPP落地风险及人民币升值需关注。整体来看，建筑行业具备良好的投资前景，值得重点关注。