20180503-新时代证券-园林工程行业深度研究_PPP清理基本无碍园林生态环保类项目_美丽中国基本国策加持更有前景_13页_1mb

PPP清理基本无碍园林生态环保类项目，美丽中国基本国策加持更

核心内容

本报告分析了政府对PPP模式的监管政策对生态环保类项目的影响，指出尽管PPP项目清理力度加大，但生态环保类项目受清理影响较小，未来发展前景良好。同时，报告指出“美丽中国”和生态文明建设政策为园林及生态环保行业提供了广阔的发展空间，并预测相关企业将受益于行业增长，实现业绩高增长。

主要观点

• 政府对PPP模式的监管旨在促进其长期健康可持续发展，而非限制其发展。
• 自2017年92号文发布后，财政部PPP综合信息平台已清理1.2万亿元不合规项目，生态环保类项目退库比例仅为4.75%，远低于在库比例6.7%，表明其受清理影响较小。
• “美丽中国”和生态文明建设政策自十八大以来持续推动，生态环保成为国家战略重点，带动园林及生态环保行业快速增长。
• 园林工程板块公司受益于PPP项目和生态文明建设，订单增长显著，业绩实现高增长。

关键信息

一、PPP监管政策与生态环保项目影响

• 监管政策频出：2017年以来，财政部、发改委、国资委等多部门出台多项政策，规范PPP项目运作，防范风险，提升项目质量。
• 清理成效显著：截至2018年3月末，财政部PPP综合信息平台累计清理管理库项目1,160个，清减投资额1.2万亿元。
• 生态环保项目受影响小：退库项目中生态环保类仅占4.75%，在库项目占6.7%，显示其受清理影响较小。

二、生态文明建设推动行业发展

• 政策背景：十八大首次提出“美丽中国”概念，2015年“生态文明建设”写入“十三五”规划，2018年写入宪法，显示国家对生态环保的重视。
• 水生态治理：《水十条》推动水污染防治，带动环保产业增长约1.9万亿元，其中直接效益1.4万亿元，间接效益5063.4亿元。
• 土地沙化治理：2011年至2020年，计划治理沙化土地2000万公顷，目前完成1252.94万公顷，未来三年年均治理任务为249.02万公顷，较之前年均增长39.12%。
• 西部治理重点：内蒙古、甘肃、青海、陕西、宁夏、新疆等西部地区，治理任务合计约8722.3万亩，市场空间约0.87-1.74万亿元。

三、园林公司业绩表现

• 订单增长显著：重点园林公司2017年以来新签订单总额均高于2017年全年营收，订单收入比高，为业绩增长提供支撑。
• 业绩高增长：2017年园林板块营收同比增长53.07%，归母净利润同比增长39.79%。2018Q1板块营收同比增长46.31%，归母净利润同比增长93.37%。
• 重点公司表现：
  • 东方园林：2017年归母净利润21.78亿元，占板块33.24%。
  • 蒙草生态：2017年归母净利润8.44亿元，增速达148.73%。
  • 棕榈股份：2017年归母净利润增速达151.83%。
  • 海南瑞泽：2018Q1归母净利润增速达273.71%，表现突出。

投资建议

• 重点推荐标的：美晨生态、岭南园林、东方园林、蒙草生态、棕榈股份、文科园林、铁汉生态、海南瑞泽、杭州园林。
• 投资评级：强烈推荐（如美晨生态、岭南园林、东方园林、铁汉生态、杭州园林）及推荐（如文科园林、海南瑞泽）。
• 投资逻辑：受益于PPP项目清理规范及生态文明建设政策，园林及生态环保行业具备广阔前景，相关公司订单增长显著，业绩有望持续高增长。

风险提示

• 固定资产投资下行风险
• PPP项目落地不及预期
• 政策风险

重点推荐标的列表

结论

PPP模式清理对生态环保类项目影响较小，行业前景广阔，受“美丽中国”政策加持，园林及生态环保企业有望持续受益，实现业绩高增长。建议重点关注具备高订单转化能力和环保业务布局的龙头企业，同时注意政策及市场风险。