20180311-安信证券-建筑行业周报_2018基建方向确立_继续关注园林工程_12页_727kb

2018年建筑与基建行业分析总结

核心观点

• 行业及政策动态：

  • 雄安新区的重大基础设施项目建设已启动，北京非首都功能将逐步向雄安转移。
  • 2018年前两个月我国货物贸易进出口总值同比增长16.7%，对“一带一路”沿线国家进出口增长21.9%。
  • 外交部长王毅表示将向全球推介雄安新区。

• 2018年总体计划投资略回落，但重点向行业龙头集中：

  • 2018年计划完成铁路投资7320亿元、公路水运投资1.8万亿元、水利在建投资1万亿元。
  • 基础设施投资继续向中西部地区倾斜，重点支持乡村振兴、扶贫和生态建设。
  • 政府工作报告提出工程建设项目审批时间再压减一半，推动建筑行业规范化、集约化发展。

• 财政支持：

  • 2018年中央对地方一般性转移支付增长10.9%，增强中西部地区财力。
  • 地方专项债券安排1.35万亿元，比去年增加5500亿元，支持在建项目。

细分板块重点：园林工程

• PPP项目优势明显：

  • 园林工程板块的PPP项目入库比例高，项目质量保障较好。
  • 20家园林公司合计承接PPP项目261个，入财政部库203个，入库比例达77.78%。
  • PPP项目总金额约3126亿元，其中进入财政部库的项目金额约2528亿元，占比80.88%。

• 订单收入比高，业绩弹性大：

  • 10家公司新签订单总金额/2017年营业收入比例在3倍以上，15家公司该比例在1.5倍以上。
  • PPP模式改善了园林行业的商业模式，提升了收现比和经营性净现金流。

• 细分市场龙头值得关注：

  • 建议关注行业龙头公司如东方园林。
  • 同时关注在湿地公园、水治理、特色小镇等细分领域有专长的企业，如东珠景观、岭南股份、美尚生态、天域生态、文科园林。

市场表现

• 建筑装饰行业一周上涨1.8%。
• 房建和园林板块分别上涨3.36%。

本周动态

• 重大订单公告：

  • 铁汉生态中标雄安新区10万亩苗景兼用林建设项目，金额2.02亿元。
  • 岭南股份中标雄安新区10万亩苗景兼用林建设项目第一标段，金额2.38亿元。
  • 其他公司如龙元建设、粤水电、神州长城等也获得多个PPP/EPC项目中标。

• 停复牌公告：

  • 多家公司因重大资产重组继续停牌，乾景园林将于3月12日复牌。

行业动态

• 雄安新区建设：

  • 雄安新区写入政府工作报告，强调高起点规划、高标准建设。
  • 雄安新区重大基础设施项目已拉开序幕，北京非首都功能将逐步对接落地。

• “一带一路”进展：

  • 政府工作报告提出深化“一带一路”建设，加强互联互通。
  • 前两个月对“一带一路”沿线国家进出口增长21.9%，显示政策红利。

• PPP模式规范：

  • 全国政协委员刘尚希指出，PPP模式将加强监管，擦边球项目不能入库。

• 交通基础设施：

  • 铁路投资7320亿元，公路水运投资1.8万亿元，强调中西部地区发展。

风险提示

• 经济下行风险：可能导致固定资产投资减少。
• PPP推进不及预期：政策执行力度不足可能影响项目落地。
• 地方财政增长缓慢：影响项目资金保障。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 金嘉欣、苏多永具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责。
• 报告信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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