20171008-招商证券-PPP系列研究之绿色中国_绿色中国_绿色园林_18页_981kb

文档总结

核心内容

本报告主要围绕生态环境保护和PPP模式在园林行业中的应用，分析其对行业发展的推动作用，并指出当前PPP模式的边际改善及未来可能的行情催化。报告认为，在十九大召开的窗口期，生态环保政策有望出台，推动园林板块迎来新的发展机遇。

主要观点

• 生态环境保护重要性提升：随着经济粗放发展的反思，生态文明建设被提上重要议程，习主席多次强调生态环境保护的重要性，并提出“绿水青山就是金山银山”的理念。
• PPP模式前景乐观：PPP悲观预期已反映，目前正发生边际改善，政策支持、资金改善、公司订单回暖及十九大政策预期等多方面因素将推动PPP行情开启。
• 园林板块受益明显：园林公司因PPP项目占比大，且PPP模式对其影响深远，有望在政策和市场催化下实现业绩增长。
• 行业与公司层面的积极信号：房地产调控升级导致基建投资加码预期升温，PPP项目落地率有所回升，资金成本回落，公司订单和业绩确认高峰期临近。
• 重点个股推荐：报告推荐铁汉生态、岭南园林、文科园林、棕榈股份等个股，认为其具备良好的订单基础和成长性。

关键信息

行业规模

• 股票家数：117只
• 总市值：20383亿元
• 流通市值：15849亿元
• 占比：3.5%（股票家数）、3.6%（总市值和流通市值）

行业指数表现

房地产调控

• 销售面积增速：前8月增长12.70%，增速下降1.30个pp
• 销售金额增速：前8月增长17.20%，增速下降1.70个pp
• 新开工面积增速：前8月下降0.40个pp至7.60%
• 开发投资增速：前8月增长7.90%，与前期持平
• 固定资产投资增速：前8月下降0.50个pp至7.80%
• 基建投资增速：前8月下降0.81个pp至15.84%

PPP资金与政策

• 资金改善：shibor1个月利率下降，银行对PPP项目放贷好转
• 政策支持：中央及地方出台多项政策支持PPP模式，包括《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》、《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》等
• PPP项目落地率：2017年6月底为34.2%，较2017年5月提升0.10个pp

生态建设与环保项目

• PPP项目库中生态建设与环保项目数量由2016年3月的406个增至2017年7月的836个
• 投资额由5221亿元增至8412.60亿元，占比由5.26%提升至6.15%

重点个股推荐

风险提示

• 投资不及预期
• 经济下滑超预期
• 政策风险

催化剂

• 十九大精神及生态环保相关政策出台
• PPP立法及第四批财政部示范PPP项目发布（预计10月底-11月底）
• 基建投资加码预期升温
• 园林公司订单和业绩确认高峰期临近

结构总结

• 生态环境保护：政策支持和高层讲话推动生态建设，园林板块受益
• PPP行情开启：政策、资金、订单及催化剂推动PPP项目发展
• 房地产调控：影响地产销售和投资，推动基建投资加码
• 资金改善：银行放贷好转，资金成本回落
• 订单和业绩高峰期：下半年为园林公司订单和业绩确认高峰期
• 重点个股推荐：铁汉生态、岭南园林、文科园林、棕榈股份
• 风险提示：需关注政策、经济及投资风险

图表与数据支持

• 图1、图2：园林板块历史行情回顾
• 图3-图9：房地产销售、投资及基建投资数据
• 图10-图18：PPP项目数量、资金成本、订单及业绩数据
• 表1-表6：政策、订单、EPS、PE等数据对比

结论

随着十九大临近，生态环保政策有望出台，推动园林板块行情。PPP模式在政策支持、资金改善及订单回暖的背景下，有望开启新的行情，带动园林公司业绩增长。报告推荐铁汉生态、岭南园林、文科园林、棕榈股份等个股，认为其具备较高的成长性和投资价值。