20240830-开源证券-财通证券-601108.SH-财通证券2024中报点评_资管业务表现亮眼_自营投资高基数拖累业绩_4页_905kb

财通证券公司研究报告摘要

核心观点

财通证券（601108.SH）2024年半年度业绩出现下滑，预计2024-2026年归母净利润分别为21亿、26亿、32亿元，同比增长率分别为-7%、+22%、+23%。分析师维持“买入”评级，当前股价对应PB为0.8-0.7倍，具有安全边际。

业绩概况

财报显示，2024年上半年财通证券实现营业总收入303亿元，同比下降13%；归母净利润93亿元，同比下降11%；年化ROE为5.28%，同比下降0.9个百分点。高基数下自营投资收益同比下降，成为业绩拖累主要因素。

业务表现分析

经纪业务

• 经纪净收入57亿元，同比小幅下降1%
• 算法交易量同比增长100%，带动市占率提升
• 财富管理转型成效显著，新增客户21万，金融产品保有量增长189%

投行业务

• 投行业务净收入28亿元，同比下降12%
• 深耕浙江战略成效显现，省内市占率达22.3%，地级市排名持续第一

资管业务

• 资管业务净收入达83亿元，同比增长18%
• 财通资管净利润22亿元，增长6%
• 集合资管收入及AUM均实现双位数增长，与债市回暖密切相关

问题分析

• 永安期货和浙商资产ROE均有较大幅度下降
• 自营投资收益大幅下滑32%，年化收益率降至32%

财务预测

分析师调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为6289亿、7149亿、8400亿，同比增长率为35%、13%、19%。预计三年EPS分别为0.5元、0.6元、0.7元，对应PE分别为141、115、94。

风险提示

市场波动风险、财富管理转型不及预期等风险需警惕

估值分析

当前股价对应PB区间为0.8-0.7倍，估值水平具备安全边际，分析师维持“买入”评级。