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2017年2月12日行业比较周报总结

核心内容概述

2017年2月12日发布的山西证券行业比较周报指出，A股市场在上周经历了大幅回调，上证综指下跌9.6%，创两年来最大单周跌幅；创业板指下跌6.46%，连续两周跌幅超6%。此次下跌不仅受到外围市场影响，尤其是美股因非农数据强劲而引发的加息预期和流动性收紧，也反映出A股自身潜在风险的释放。

主要观点

• 市场下跌原因：A股市场下跌不仅由外围市场（如美股崩盘）引发，还受到内部风险因素的影响，如股权质押融资风险和市场持仓结构失衡。
• 股权质押风险：2017年股权质押规模超过5万亿，涉及超过3400家上市公司。若股价跌破警戒线或平仓线，可能引发强行平仓，导致市场恐慌抛售和流动性危机。
• 持仓结构失衡：过去一年“大者恒强”的风格导致资金过度集中于大盘蓝筹和白马股，若市场继续下跌，可能引发对蓝筹股的错杀，造成更大冲击。
• 蓝筹股优势：尽管面临下跌压力，但大盘蓝筹股仍具备较强流动性及估值修复空间，中长期配置价值较高。

关键信息

投资建议

• 短期策略：建议投资者降低仓位，防控风险，等待监管层明确表态或股权质押风险化解。
• 行业配置：推荐超配钢铁、交运（民航、铁路）、保险、国有大行；标配建筑材料（玻璃）、建筑装饰、机械、农林牧渔、医药生物、计算机；规避家电、汽车。

市场表现

• 上周市场：多数行业下跌，跌幅较小的是电子、纺织服装、计算机；跌幅较大的是房地产、采掘、非银金融。
• 成交量：银行、有色金属、化工成交量较高；休闲服务、综合、国防军工成交量较低。

估值分析

• 市盈率：当前市盈率偏高的是国防军工、计算机、有色金属、通信；偏低的是银行、房地产、建筑装饰、钢铁。
• 市净率：当前市净率偏高的是食品饮料、医药生物、家用电器、电子；偏低的是银行、采掘、建筑装饰、钢铁。
• 历史对比：钢铁、建筑装饰、商业贸易、农林牧渔、休闲服务、房地产、传媒、银行、非银金融估值显著低于历史平均水平。

盈利预测变化

• 2017年净利润预测：上调幅度最大的是商业贸易、家用电器、采掘；下调幅度最大的是医药生物、电气设备、农林牧渔。
• 近一月变化：上调幅度最大的是商业贸易、钢铁、采掘；下调幅度最大的是国防军工、计算机、医药生物。

行业高频数据

上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格下跌至744元/吨，期货价格下跌至648.4元/吨；焦煤现货价格上涨至1660元/吨，期货价格上涨至1356元/吨。
• 石油：Brent和WIT原油期货价格下降，分别降至62.71美元/桶和59.08美元/桶；欧佩克原油产量环比上升0.13%；美国石油库存环比上升0.45%，同比减少17.37%。
• 有色金属：COMEX黄金、白银价格下跌；LME铜、铝库存上升，锌、铅库存下降。
• 铁矿石：国产铁矿石价格下跌，进口铁矿石价格上涨；铁矿石库存环比上升。

中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货价格稳定，期货价格下跌；社会库存上升，吨钢毛利上升。
• 建材：浮法玻璃价格下跌，水泥价格指数下降。
• 电力：6大发电集团日均耗煤下降，全社会用电量同比上升6.57%。
• 化工：聚氯乙烯PVC、轻质纯碱、重质纯碱、MDI等价格下降；尿素、涤纶短纤价格上涨。
• 交通运输：国际航运指数整体上升，国内航运指数下降。

下游消费

• 房地产：12月销售面积同比上升7.7%，低于上月；房屋新开工面积同比上升7.0%，高于上月。
• 汽车：1月广义乘用车销量同比上升7.1%，MPV销量下降，SUV销量上升。
• 零售：12月社会消费品零售总额同比上升9.4%，限额以上企业零售总额同比上升6.7%。
• 烟酒：12月烟酒零售额同比上升3.9%，白酒产量环比上升1.43%，价格略有下降。
• 家电：12月家用空调出口数量同比上升10.47%，内销数量同比上升46.74%。
• 医药：维生素A、E、B1价格稳定；7-ACA-酶法原料药价格稳定；中药材价格微降。
• 农产品：农产品批发价格指数上升，小麦价格上升，大豆价格下降，玉米价格稳定；猪肉、毛猪价格下降，鸡蛋价格稳定，牛肉价格上升。

结论

综上所述，A股市场短期仍面临较大风险，建议投资者保持谨慎，控制仓位。在行业配置上，应优先考虑低估值、高确定性的行业，如钢铁、交运、保险和国有大行，以应对市场波动。