20180812-浙商证券-A股行业比较周报_流动性边际确定性改善将利于成长股估值修复_30页_1mb

A股行业比较周报总结

报告日期

2018年8月12日

核心内容

本报告分析了A股市场在2018年8月6日至8月12日期间的行业表现及市场流动性变化对成长股估值修复的影响。报告指出，随着国内经济结构调整和海外贸易摩擦带来的不确定性，货币政策和财政政策积极应对，流动性边际改善，这为成长股提供了估值修复的机会。

主要观点

• 流动性边际改善：央行通过政策微调和降准操作，释放了市场流动性，缓解了市场对流动性收缩的担忧，有助于推动成长股行情。
• 市场利率下行：市场利率在政策调整后出现触顶回落，无风险利率下行对成长股形成利好。
• 成长股方向不变：在经济转型背景下，成长股，特别是TMT和高端制造行业，将继续作为重点配置方向。
• 行业表现分化：上周市场大幅反弹，计算机、通信和建筑装饰等成长股行业涨幅居前，而纺织服装、休闲服务和有色金属表现相对较弱。

关键信息

1. 产业链数据综述

• 上游

  • 石油：WTI原油价格环比下跌1.3%。
  • 煤炭：动力煤价格环比上涨4.9%。
  • 有色：铜、铝、铅、锌价格环比上涨1.3%、2.0%、1.3%、0.4%，铁矿石价格环比上涨1.9%。
  • 农产品：玉米、稻米、大豆、棉花价格环比上涨1.5%、1.6%、5.0%、1.9%，小麦价格环比下跌0.6%。

• 中游

  • 钢铁：螺纹钢价格环比上涨1.5%，库存环比持平。
  • 建材：水泥价格指数环比持平，玻璃价格环比上涨0.22元/重量箱。
  • 化工：LLDPE、燃料油、天然橡胶、PTA、甲醇价格环比上涨2.7%、1.6%、1.7%、8.3%、1.7%。
  • 运价：BDI指数环比下跌4.6%，BDTI指数环比下跌5.8%，CCFI指数环比上涨0.3%。

• 下游

  • 房地产：30城市商品房整体成交面积环比下跌10.0%，其中一二三线环比下降21.4%、9.6%、3.9%。
  • 汽车：乘用车销量同增2.31%，重卡销量同增48.65%。
  • 农产品：农产品批发价格指数环比上涨0.3%，猪肉价格上涨1.8%，猪粮比6.79。

2. 行业估值综述

• 农林牧渔、电子、轻工制造、建筑材料、电气设备、传媒6个行业市盈率处于相对低位。
• 农林牧渔、公用事业、房地产、商业贸易、建筑装饰、国防军工、传媒、汽车、机械设备9个行业市净率处于相对低位。

3. 行业配置建议

• 市场表现：上周市场大幅反弹，沪深300、中证500、创业板综指分别上涨2.71%、2.04%、2.15%。
• 行业涨幅：计算机、通信、建筑装饰涨幅领先，分别为5.24%、4.67%、4.46%。
• 行业跌幅：纺织服装、休闲服务、有色金属跌幅分别为0.57%、0.42%、0.34%。
• 成长股前景：流动性改善有望驱动成长股行情，尤其是TMT和高端制造行业，预计在三季度将继续受益于政策微调和无风险利率下行。

4. 政策与市场变化

• 政策放松：6月27日央行会议释放政策微调信号，市场利率开始触顶回落。
• 基础货币释放：央行降准释放基础货币，尽管减少基础货币，但增加了市场流动性。
• 信贷支持：银保监会支持小微企业融资，推动信贷投放，缓解融资难题。

附录：相关报告

• 《蓝筹如期走强，钢铁行业理应重估》（2017-6-25）
• 《周期品行业基本面和估值优秀，或存在整体反弹机会》（2017-7-2）
• 《周期行业中报利润改善，整体有望进一步走强》（2017-7-9）
• 《资金入市A股流动性预期改善，保险行业存在长期配置价值》（2017-10-22）
• 《A股三季报利润增速改善，保险行业成长价值值得进一步认识》（2017-10-29）
• 《长端利率大幅上涨冲击市场，利率上行加速保险利润释放》（2017-11-5）
• 《金融市场准入限制大幅放宽，行业龙头理应享受成长溢价》（2017-11-12）
• 《经济结构调整成果显现，保险内生需求释放值得重视》（2017-11-19）

行业投资评级说明

• 买入：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：行业指数相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过10%。

风险提示

• 报告中的信息和建议基于公开资料，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目标和财务状况。
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