20220628-浙商证券-酒鬼酒-000799.SZ-酒鬼酒事件点评_追求高质量动销_全年业绩目标不改_4页_759kb

酒鬼酒（000799）总结

核心内容

酒鬼酒于2022年6月28日发布报告，强调其全年业绩目标不变，同时通过调整策略提升动销质量。公司表示，尽管受到疫情影响，但2022年第二季度业绩增长确定性强，预计实现双位数正增长。公司将继续聚焦于动销、消费者教育和客户满意度的提升，以推动高质量发展。

主要观点

• 产品策略升级：公司推动酒鬼系列内部结构升级，重点发展红坛和54度酒鬼，以拔高品牌形象，建立更明细的价格梯队。
• 内参系列调整：内参系列因处于市场开拓期，受疫情影响较大，公司采取“慢下来”策略，如阶段性控货，以提升渠道健康度。
• 湘泉系列与内品：公司将继续提升湘泉品质，实现价格提升。内品作为婚宴场景主打产品，2022年在低基数下有望延续高增长。
• 市场战略：公司计划打造15亿级大本营市场、10个亿元省级市场和3个5亿以上基地市场，同时增加专卖店数量，预计突破千家，以加速样板市场复制。
• 费用投放改革：公司将费用重点投向消费者，以实现高质量动销，而非单纯依赖渠道。

关键信息

业绩预测

财务摘要

• 主营收入：2021年为3414百万元，2022年预计为4874百万元，增速为42.8%。
• 归母净利润：2021年为893百万元，2022年预计为1334百万元，增速为49.3%。
• 每股收益：2022年预计为4.1元/股，2023年为5.4元/股，2024年为6.9元/股。
• P/E：2022年预计为54.7倍，2023年为41.7倍，2024年为32.4倍。
• P/B：2022年为15.0倍，2023年为11.0倍，2024年为8.2倍。
• EV/EBITDA：2022年预计为38.3倍，2023年为28.7倍，2024年为22.1倍。

财务比率

• 毛利率：2022年预计为82.9%，2023年为85.1%，2024年为87.2%。
• 净利率：2022年预计为27.4%，2023年为28.1%，2024年为29.1%。
• ROE：2022年预计为31.8%，2023年为30.5%，2024年为29.1%。
• ROIC：2022年预计为27.1%，2023年为26.2%，2024年为24.9%。
• 资产负债率：2022年预计为44.6%，2023年为33.6%，2024年为25.8%。
• 流动比率：2022年为3.3，2023年为3.3，2024年为3.6。
• 速动比率：2022年为2.4，2023年为2.5，2024年为2.9。

风险提示

• 海外疫情影响致国内二次爆发或防控升级，可能影响白酒整体动销恢复。

投资评级

• 股票评级：买入（预期6个月内相对于沪深300指数表现+20%以上）。
• 行业评级：看好（预期行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）。

催化剂

• 白酒需求恢复超预期
• 内参动销持续向好

公司简介

酒鬼酒是中国白酒行业中文化营销的开创者、文化酒的引领者、洞藏文化酒的首创者、馥郁香型工艺白酒的独创者，主营业务包括洞藏酒、内参酒、酒鬼酒、湘泉酒等系列白酒产品的生产与销售。

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