新材料行业2020年中期投资策略：国产替代势在必行，新材料进入战略发展期-20200617-开源证券-53页_1mb

国产替代势在必行，新材料进入战略发展期

核心内容

新材料是新兴产业发展的基础，具有技术密集、更新快、品种多等特点。随着国家政策支持和下游市场需求增长，新材料行业正迎来战略发展期，国产替代成为行业成长的重要驱动力。2011-2019年，中国新材料产业总产值年复合增长率高达24.1%，预计2021年将突破7万亿元。然而，关键材料仍存在较大进口依赖，国产化率不足，这为国内企业提供了广阔的替代空间。

主要观点

1. 国产替代是主旋律：国家政策和下游市场双重推动下，国产替代成为新材料行业发展的核心趋势。
2. 产业转移带来增长：全球半导体产业东移带动中国半导体材料需求增长，尤其是晶圆制造材料。
3. 技术升级驱动需求：新型显示材料（如OLED发光材料、COC/COP光学材料）因技术升级需求旺盛，迎来快速增长期。
4. 环保政策推动材料升级：国六标准实施推动尾气催化材料需求增长，沸石、蜂窝陶瓷等材料迎来发展机遇。
5. 细分行业差异显著：不同新材料细分行业处于不同产业阶段，国产化率差异大，成长空间不一。

关键信息

半导体材料

• 市场规模：2019年中国大陆半导体材料市场规模为81.9亿美元，其中晶圆制造材料市场规模27.62亿美元。
• 国产化率：半导体材料国产化率整体较低，光刻胶、电子特气等高端材料国产化率不足5%。
• 替代空间：随着国产技术突破，部分材料如湿电子化学品、电子特气已实现一定程度的替代，未来有望进一步扩大。

OLED材料

• 市场趋势：OLED因轻薄、柔性、高对比度等优势，正逐步取代LCD成为主流显示技术。
• 国产进展：万润股份、强力新材等企业已实现部分OLED终端材料的国产化，未来有望向终端材料设计商转型。
• 需求增长：智能手机多摄和高像素发展推动COC/COP光学材料需求，预计2020年市场空间达120亿元。

COC/COP光学材料

• 性能优势：具有高透明性、低双折射率、低吸湿性、高耐热性等优点，成为高端光学材料首选。
• 市场格局：主要由日本、美国、韩国企业主导，国内企业如阿科力正加速国产化进程。
• 国产化前景：阿科力已建成光学级环烯烃单体生产线，进入COC/COP研发测试阶段，有望推动国产替代。

尾气催化材料

• 国六标准推动需求：国六标准实施显著提升尾气催化材料需求，尤其是蜂窝陶瓷载体。
• 技术路线变化：国六标准下，汽油车需加装GPF，柴油车需加装DOC、DPF、ASC，催化剂载体需求量大幅增加。
• 进口替代空间：全球蜂窝陶瓷载体市场主要由康宁和NGK主导，国内企业如奥福环保、凯龙蓝烽等正加快技术突破，有望提升市场份额。

受益标的与盈利预测

湿电子化学品

• 市场规模：预计2020年国内市场规模达55亿元。
• 国产化率：整体国产化率约23%，高端材料国产化率不足10%。
• 重点企业：江化微、晶瑞股份、巨化股份等，已具备G4、G5级别产品生产能力。

电子特气

• 市场规模：预计2020年国内半导体用电子特气市场规模达110亿元。
• 国产化率：整体国产化率不足15%，部分企业如华特气体、昊华科技、中船重工718所已实现部分产品的国产替代。

光刻胶

• 市场规模：预计2020年国内半导体光刻胶市场规模达35亿元。
• 国产化率：整体国产化率不足5%，部分企业如苏州瑞红、北京科华、南大光电正在推进高端光刻胶研发。

OLED材料

• 市场规模：OLED材料市场因面板渗透率提升而增长，国内企业如万润股份、强力新材已进入全球供应链。
• 技术突破：三月光电在TADF材料领域取得突破，有望从中间体企业转型为终端材料设计商。

蜂窝陶瓷载体

• 市场规模：2025年国内蜂窝陶瓷载体市场预计达26,010万升，市场空间近100亿元。
• 国产替代：奥福环保、凯龙蓝烽等企业技术突破，有望在国六标准下提升市场份额。

风险提示

• 技术壁垒高：高端材料技术门槛高，国产替代进程受制于研发能力和产业化水平。
• 市场竞争激烈：国际巨头占据主要市场份额，国内企业面临较大的竞争压力。
• 政策执行力度：国产替代依赖政策支持，若政策执行力度不足可能影响行业发展。
• 市场需求波动：下游产业如半导体、OLED、汽车等市场波动可能影响新材料需求。