20221106-光大证券-基础化工行业周报_我国碳纤维进入快速发展期_国产替代正当时_32页_4mb

行业研究总结：我国碳纤维进入快速发展期，国产替代正当时

核心内容

我国碳纤维行业正处于快速发展期，国产替代趋势明显。碳纤维作为高性能材料，广泛应用于风电、航空航天、体育休闲、氢能及光伏等领域，其技术壁垒高，原丝生产是关键环节，占总成本的51%。我国碳纤维产能已达到8.32万吨/年，对外依存度较高，2021年产量占总需求的47.1%，未来随着技术突破和产能扩张，国产替代空间广阔。

主要观点

• 技术壁垒与突破：碳纤维工艺流程复杂，存在配方、工艺及工程三大壁垒，突破难度依次提升。原丝生产为核心步骤，干喷湿纺工艺相较于湿喷湿纺更具优势，可生产高性能碳纤维。
• 行业现状与前景：2021年我国碳纤维运行产能达6.34万吨，占全球30.5%，首次超过美国成为全球最大产能地区。2021年总需求为6.24万吨，占全球52.9%，预计2025年需求将达15.92万吨，五年CAGR为26.4%。
• 下游需求增长：风电叶片、航空航天、体育休闲、氢能储氢瓶及光伏热场部件等应用领域需求持续增长，其中风电叶片需求预计2025年达8.06万吨，CAGR为25%。
• 产业链价值：碳纤维产业链附加值高，产品价值沿产业链逐级提升，从原丝到碳纤维再到复合材料，盈利空间显著。
• 企业扩产与技术突破：多家企业如吉林化纤、中复神鹰、光威复材等正在扩大产能，推进高性能碳纤维产业化，逐步打破国外垄断。
• 投资建议：建议关注碳纤维产业链相关企业，如上海石化、吉林化纤、中简科技、中复神鹰、光威复材等，以把握国产替代机遇。

关键信息

行业概况

• 我国碳纤维行业正处于快速发展期，已实现从CCFM-550到T1000级产品的产业化。
• 2021年我国碳纤维总需求6.24万吨，占全球52.9%，增速高于全球。
• 预计2025年我国碳纤维需求达15.92万吨，CAGR为26.4%。

技术与生产

• 碳纤维生产工艺包括原丝、碳化、表面处理、上浆等步骤，其中原丝是核心。
• 干喷湿纺工艺可生产高性能碳纤维，但对生产流程控制要求高。
• 碳纤维生产成本高，但产品附加值高，盈利空间大。

产能与市场

• 我国已规划及在建的碳纤维产能达13.96万吨/年，未来产能利用率有望提升。
• 当前碳纤维市场库存有所增加，但价格总体稳定。
• 碳纤维行业集中度较高，CR5达77.9%，头部企业具备显著优势。

下游应用

• 风电行业：碳纤维用于风电叶片，需求增长迅速，预计2025年达8.06万吨。
• 航空航天：高性能碳纤维是关键战略材料，我国已实现部分型号的批量生产，未来需求将稳步增长。
• 体育休闲：碳纤维用于中低端产品，需求增长稳定，预计2025年达2.25万吨。
• 氢能行业：高压储氢瓶需求增长，碳纤维是关键材料，未来市场潜力大。
• 光伏行业：碳/碳复合材料用于热场部件，受益于光伏装机量增长，预计2025年全球需求达2.43万吨。

投资建议

• 上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油、新奥股份等。
• 低估值化工龙头建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣等。
• 新材料板块建议关注半导体材料、风电材料、锂电材料、光伏材料、OLED产业链等。
• 传统周期板块建议关注农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等。

风险分析

• 油价波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 产能建设风险
• 产品及原材料价格波动风险
• 技术研发与产品推广风险

行业动态与产品价格

化工板块整体表现

• 本周沪深两市多数板块上涨，中信基础化工板块涨幅达8.8%，位居所有板块第5位。
• 个股涨幅前列的有中农联合（+61.13%）、三孚新科（+42.08%）、建龙微纳（+40.24%）等。
• 个股跌幅前列的有闰土股份（-10.21%）、美达股份（-8.29%）、华邦健康（-3.96%）等。

重点化工产品价格跟踪

• 价格上涨：正丁醇、辛醇、萤石精矿、醋酐、丙烯腈、丁酮、PVC电石法、高温煤焦油、电池级碳酸锂、醋酸等产品价格有所上涨。
• 价格下跌：液氯、聚乙烯醇、烧碱、聚合MDI、TDI、双酚A、黄磷、电石、环氧丙烷、苯酚等产品价格下跌。

重点行业分析

风电行业

• 碳纤维用于风电叶片，减轻重量，提升性能，需求增长显著。
• 我国风电装机容量持续增长，预计2025年风电叶片碳纤维需求达8.06万吨。

航空航天行业

• 高性能碳纤维是航空航天领域的重要材料，应用广泛。
• 2021年全球航空航天碳纤维需求1.65万吨，预计2025年达2.06万吨。

体育休闲行业

• 碳纤维用于体育用品，需求稳定增长。
• 2021年全球体育休闲碳纤维需求1.85万吨，预计2025年达2.25万吨。

氢能行业

• 高压储氢瓶需求增长，碳纤维是关键材料。
• 我国目前主要采用35MPa储氢瓶，与国际主流70MPa仍有差距。

光伏行业

• 碳/碳复合材料用于光伏热场部件，未来需求增长。
• 2021年全球碳/碳复材需求约8500吨，预计2025年达2.43万吨。

汽车轻量化

• 碳纤维在汽车轻量化中具有重要应用潜力。
• 我国计划到2035年燃油乘用车轻量化系数降低25%，纯电动乘用车降低35%。

总结

我国碳纤维行业正处于快速发展期，国产替代趋势明显。行业技术壁垒高，原丝生产是关键环节，未来随着技术突破和产能扩张，行业有望进一步提升自主保障与创新能力。下游需求持续扩容，风电、航空航天、体育休闲、氢能及光伏等领域需求增长显著。建议关注碳纤维产业链相关企业，以把握国产替代带来的投资机会。同时，需警惕油价波动、下游需求不及预期、产能建设不及预期等风险。