新材料行业2020年中期投资策略：国产替代势在必行，新材料进入战略发展期_53页_1mb

国产替代势在必行，新材料进入战略发展期

核心内容

新材料是战略性新兴产业发展的基础，具有知识密集度高、更新换代快、品种式样变化多等特点。随着国家政策支持和下游市场需求增长，新材料行业进入战略发展期，国产替代成为行业成长的主要驱动力。中国新材料产业总产值从2011年的0.8万亿元增长至2019年的4.5万亿元，年复合增长率达24.1%，预计2021年将突破7万亿元。然而，关键材料仍存在较大进口依赖，32%的材料空白，52%依赖进口，国产化需求迫切。

主要观点

1. 产业转移与技术升级推动需求增长：半导体材料、新型显示材料、环保材料等细分行业受益于产业转移和技术升级，进入快速成长期。
2. 国产替代空间广阔：随着政策支持和研发投入增加，部分材料国产化率逐步提升，如湿电子化学品、电子特气、光刻胶等。
3. 细分行业差异显著：不同材料处于不同产业阶段，如半导体材料处于导入期和成长期，光刻胶处于成长期和成熟期，OLED材料逐步实现国产替代。

关键信息

半导体材料

• 半导体材料是集成电路产业的重要支撑，2019年中国大陆市场规模为81.9亿美元，其中晶圆制造材料占主要部分。
• 全球半导体产业持续东移，中国大陆晶圆厂投产高峰期，推动半导体材料需求增长。
• 光刻胶、电子特气、湿电子化学品等关键材料国产化率不足15%或5%，技术突破后将迎来替代空间。
• 2019-2020年，中国大陆新增多座12英寸晶圆厂，带动湿电子化学品需求增长，预计2020年市场规模达55亿元。
• 国内部分企业如江化微、晶瑞股份、巨化股份等已实现部分高端材料国产化，如G4、G5等级湿电子化学品和部分电子特气产品。

新型显示材料

• OLED在显示性能上优于LCD，未来有望成为主流显示技术。
• OLED材料国产化率较低，但部分企业如万润股份、瑞联新材等已进入全球供应链。
• 国内企业如强力新材、万润股份等在OLED终端材料领域取得突破，具备技术优势。

光学材料

• COC/COP具有优异的光学性能，成为新型光学材料的代表。
• 智能手机多摄和高像素趋势推动COC/COP市场需求增长。
• 国内企业如阿科力在COC/COP领域实现技术突破，具备产业化潜力。

环保材料

• 国六标准实施推动尾气催化材料需求增长。
• 蜂窝陶瓷和沸石是尾气催化材料的重要组成部分，进口替代空间广阔。
• 国内企业如奥福环保、宜兴化机等在蜂窝陶瓷载体领域取得进展，有望抢占市场。

受益标的盈利预测与估值

• 湿电子化学品：2020年市场规模预计达55亿元，国产化率约23%，部分企业如江化微、晶瑞股份等已实现部分高端产品国产化。
• 电子特气：2020年市场规模预计达110亿元，国产化率不足15%，华特气体、昊华科技等企业已实现部分产品国产化。
• 光刻胶：2020年市场规模预计达35亿元，国产化率不足5%，但部分企业如苏州瑞红、北京科华等已取得技术突破。
• COC/COP：市场需求因5G和多摄趋势增长，预计2020年市场空间达120亿元，阿科力具备产业化潜力。
• 尾气催化材料：2025年我国蜂窝陶瓷载体市场预计达26,010万升，市场空间近100亿元，奥福环保、宜兴化机等企业有望受益。

风险提示

1. 技术突破不及预期：部分高端材料仍需技术突破，若进展缓慢，可能影响国产替代进程。
2. 市场竞争加剧：随着国产材料发展，行业竞争可能加剧，影响企业盈利空间。
3. 政策执行力度：政策支持是推动国产替代的重要因素，若政策执行力度不足，可能影响行业发展。
4. 市场需求波动：下游行业如半导体、智能手机等市场需求波动可能影响新材料行业增长速度。