20220805-东吴证券-广汽集团-601238.SH-集团批发环比-6_埃安表现靓丽_3页_434kb

报告摘要

广汽集团在2022年7月的乘用车产量和销量数据表明，集团整体产量保持增长，但批发销量环比下降6%。其中，广汽埃安表现尤为突出，成为集团销量增长的主要动力。

产量与销量表现：
- 7月集团乘用车产量为233,576辆，同比增长22%；销量为220,041辆，同比增长21.92%，但环比下降6.11%。
- 广汽本田产量和销量同比分别增长71.54%和24.75%，但环比表现优于集团整体。
- 广汽丰田产量同比增长19.90%，但销量环比大幅下滑16.72%，表现不佳。
- 广汽传祺产量同比增长21.36%，销量增长7.24%，但环比下降4.04%。
- 广汽埃安产量和销量同比分别增长152.49%和138.27%，环比增长3.83%，成为集团销量增长的亮点。
车辆类型表现：
- SUV车型7月产量和销量同比增幅显著，尤其是埃安SUV系列表现强劲。
- 轿车产量同比增长23.75%，销量增长8.45%，但环比分别下降1.38%和6.64%。
- MPV产量和销量同比分别增长29.06%和17.21%，但环比分别增长5.21%和下降2.75%。
库存情况：
- 7月广汽集团整体库存增加13,535辆，表明市场需求仍处于增长阶段。
- 广汽埃安库存增幅最小，仅为441辆，反映其销售表现强劲。

年度	营业总收入（百万元）	同比	归属母公司净利润（百万元）	同比	每股收益（元/股）	P/E（现价 & 最新股本摊薄）
2021A	75,676	20%	7,335	23%	0.70	21.37
2022E	103,061	36%	11,673	59%	1.12	13.43
2023E	132,319	28%	12,430	6%	1.19	12.61
2024E	176,194	33%	15,356	24%	1.47	10.21

盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为116.73亿、124.30亿和153.56亿元，对应EPS分别为1.12元、1.19元和1.47元，PE分别为13倍、12.61倍和10.21倍。
投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	61,192	80,289	99,862	126,280
非流动资产	93,005	97,854	102,352	106,434
资产总计	154,197	178,143	202,215	232,714

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动负债	48,806	60,769	72,372	87,304
非流动负债	12,796	12,980	12,864	12,898
负债合计	61,602	73,749	85,235	100,202
归属母公司股东权益	90,259	101,969	114,459	129,875
所有者权益合计	92,595	104,394	116,979	132,513

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入	75,676	103,061	132,319	176,194
归属母公司净利润	7,335	11,673	12,430	15,356
毛利率	8.47%	8.60%	9.50%	13.00%
归母净利率	9.69%	11.33%	9.39%	8.72%

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	-5,589	5,533	4,494	11,343
投资活动现金流	1,649	3,171	3,204	441
筹资活动现金流	73	-250	-553	-400
现金净增加额	-3,952	8,453	7,145	11,383

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	8.68	9.81	11.02	12.50
ROE-摊薄（%）	8.13	11.45	10.86	11.82
P/E（现价 & 最新股本摊薄）	21.37	13.43	12.61	10.21
P/B（现价）	1.73	1.53	1.36	1.20
资产负债率（%）	39.95	41.40	42.15	43.06
ROIC（%）	-3.76	-5.25	-4.07	0.29