20211102-国海证券-广汽集团-601238.SH-事件点评_自主品牌多产品发力_日系两田进入强产品周期_5页_698kb

广汽集团（601238）事件点评总结

核心内容

广汽集团于2021年11月2日发布三季报，显示前三季度实现营收551.17亿元，同比增长28.6%；归母净利润52.84亿元，同比增长5.6%。尽管Q3单季营收和净利润表现低于预期，但公司整体业绩仍保持增长态势。分析师刘虹辰与石金漫维持“买入”评级，认为公司有望在芯片短缺缓解后实现销量和盈利进一步提升。

主要观点

• Q3业绩承压：Q3营收207.99亿元，同比增长19.5%；但归母净利润同比下滑64.7%，扣非归母净利润同比下滑77.3%，主要受芯片短缺影响，导致广本、广丰销量下滑，以及广菲克工厂搬迁带来的负面影响。
• 毛利率提升：Q3毛利率7.9%，同环比双升，分别增长3.1个百分点和0.5个百分点，显示成本控制能力增强。
• 自主品牌表现突出：Q3自主品牌（传祺+埃安）销量达10.59万辆，同环比分别增长7.1%和3.8%，高于行业平均水平。传祺影豹和M8表现稳定，埃安销量环比增长40.9%，Aion S和Aion V月销突破5000辆。
• 新能源汽车增长显著：新能源汽车批售首次破万，显示公司在新能源领域布局初见成效。
• 日系两田进入强产品周期：广本和广丰在下半年将推出多款新车型，包括广本的皓影PHEV版、新雅阁、新凌派、INTEGRA（型格）、奥德赛，广丰的凯美瑞中期改款、凌尚、汉兰达第四代、赛那以及威飒、凌放等，有助于巩固市场份额并拓展新细分市场。
• 智能汽车布局：公司联合华为，基于GEP3.0底盘平台和华为CCA构建新一代智能汽车数字平台，首款车型预计2023年底上市，抢占高端智能电动市场。
• 盈利预测：预计公司2021~2023年营业收入分别为755亿元、857亿元和942亿元，同比增速分别为20%、14%和10%；归母净利润分别为72亿元、96亿元和108亿元，对应EPS分别为0.70元、0.93元和1.05元。
• 估值指标：P/E（市盈率）从2020年的22.91逐步下降至2023年的15.54，P/B（市净率）从1.63降至1.51，P/S（市销率）从2.58降至1.73，显示公司估值逐步优化。

关键信息

市场数据

• 当前价格：16.31元
• 52周价格区间：10.08-21.00元
• 总市值：168,922.68百万
• 流通市值：116,718.91百万
• 总股本：1,035,700.06万股
• 流通股本：715,627.90万股
• 日均成交额：1,063.66百万
• 近一月换手率：0.67%

投资要点

• 销量与业绩：Q3销量46.7万辆，同比下滑19.8%；但毛利率提升，显示公司盈利能力增强。
• 产品策略：自主品牌多产品发力，新能源汽车表现亮眼，智能汽车布局有望提升竞争力。
• 风险提示：芯片短缺缓解速度不及预期；新车型上市销量不及预期。

财务指标预测

资产负债表预测

现金流量表预测

投资评级与分析师信息

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：
  • 刘虹辰：证券分析师，S0350521090005，liuhc@ghzq.com.cn
  • 仇百良：联系人，S0350121050003，qiubl@ghzq.com.cn
  • 石金漫、多飞舟：主要覆盖整车及汽车电子、智能汽车零部件和后市场板块

风险提示

• 汽车芯片短缺缓解速度不及预期
• 新车型上市销量不及预期

附注

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