20220429-国联证券-昭衍新药-603127.SH-一季报业绩高增长_产业链延伸加速_3页_750kb

昭衍新药（603127）一季报及投资分析总结

核心内容

昭衍新药在2022年第一季度展现出强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现显著提升，同时通过产业链延伸和新产能建设，进一步巩固其在医药生物行业的领先地位。

主要观点

• 业绩表现：2022年一季度公司实现收入2.71亿元，同比增长34.82%；归母净利润1.25亿元，同比增长34.27%；扣非归母净利润1.32亿元，同比增长66.65%，超出市场预期。
• 新签订单：公司一季度新签订单超过10亿元，同比增长超65%，显示出业务扩展的强劲势头。
• 在手订单：截至一季度末，公司拥有在手订单金额超36亿元，为未来业绩增长提供了有力保障。
• 盈利能力提升：剔除公允价值变动等因素影响后，扣非归母净利润同比增长253.40%，盈利能力显著增强。

关键信息

一季报数据亮点

• 收入增长：2022Q1收入2.71亿元，同比增长34.82%。
• 利润增长：归母净利润1.25亿元，同比增长34.27%；扣非归母净利润1.32亿元，同比增长66.65%。
• 订单增长：新签订单超10亿元，同比增长超65%。
• 在手订单：超36亿元，保障短期业绩增长。

产能与业务扩展

• 新产能建设：苏州昭衍约20000平米II期工程、无锡放药评价中心约3000平米实验室、广州、重庆安评基地等项目正在建设中，预计对中长期业务增长有积极影响。
• 产业链延伸：公司拟收购英茂生物和玮美生物100%股权，以增强对非人灵长类实验模型的战略储备，保障原材料供应和成本控制。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.39/9.58/12.20亿元。
• 估值指标：2022年PE为51倍，EV/EBITDA为35.5倍。
• 目标价与评级：基于2022年60倍PE，目标价为116.22元，维持“增持”评级。

财务数据概览

财务比率分析

偿债与运营能力

• 流动比率：从1.6上升至4.8，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.9上升至4.2，表明公司流动资产对流动负债的覆盖能力提升。
• 应收账款周转率：保持稳定在6.7左右，显示应收账款回收效率良好。
• 存货周转率：维持在1.3左右，存货管理较为合理。
• 总资产周转率：从0.5上升至0.3，资产使用效率有所提高。

风险提示

• 新冠疫情风险：可能对业务运营和市场需求产生影响。
• 实验动物供应紧张及价格上涨风险：可能影响成本和业务稳定性。
• 医药行业监管政策趋严风险：可能增加合规成本。
• CRO行业竞争加剧风险：可能压缩利润空间。
• 社会责任风险：需关注企业社会责任履行情况。
• 新业务扩展及海外布局不及预期风险：可能影响长期增长潜力。

投资建议

• 当前价格：99.48元
• 目标价格：116.22元
• 评级：增持

分析师信息

• 赵雅韵：执业证书编号S0590521120001，电话0510-82832787，邮箱yaoyzhao@glsc.com.cn
• 郑薇：执业证书编号S0590521070002，电话0510-82832787，邮箱zhengwei@glsc.com.cn

总结

昭衍新药凭借其在非临床安评领域的龙头地位，以及持续的业务扩展和产能建设，展现出良好的增长潜力。公司一季报业绩表现亮眼，盈利能力显著增强，未来有望受益于新业务扩展和海外布局。分析师建议“增持”，并给出目标价116.22元，当前估值水平具备一定吸引力。然而，需关注行业风险及潜在的市场波动因素。