20220429-国盛证券-昭衍新药-603127.SH-收入利润快速增长_拓宽能力圈助力长期发展_3页_638kb

昭衍新药（603127.SH）总结

核心内容

昭衍新药在2022年第一季度实现了收入和利润的快速增长，显示其在CRO行业中的强劲表现。公司通过持续扩产和拓展能力圈，增强了市场竞争力和业务增长潜力。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2022年第一季度，公司营业收入达到2.71亿元，同比增长34.82%；归母净利润为1.25亿元，同比增长34.27%；归母扣非后净利润为1.32亿元，同比增长66.65%。
• 盈利能力提升明显：尽管毛利率略有下降（51.7%），但管理费用率显著下降（23.6%），归母扣非净利润增长远高于收入增长，显示出公司盈利能力的增强。
• 订单增长持续亮眼：新签订单超过10亿元，同比增长超过65%，期末在手订单增至36亿元，表明临床前研究服务行业持续高景气。
• 产能扩张与能力圈拓展：公司计划收购玮美生物和英茂生物，加强上游实验模型业务能力，提升综合服务能力。同时，苏州和广州等地的设施建设持续推进，预计将进一步提升业务通量。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年预计为21.26亿元，2023年为28.84亿元，2024年为38.99亿元，增速分别为40.2%、35.6%、35.2%。
• 归母净利润：2022年预计为7.38亿元，2023年为9.36亿元，2024年为11.9亿元，增速分别为32.4%、26.9%、26.9%。
• 每股收益：预计2022年为1.93元，2023年为2.45元，2024年为3.11元。
• 净资产收益率（ROE）：预计2022年为9.5%，2023年为11.0%，2024年为12.5%，显示盈利能力逐步提升。
• 市盈率（P/E）：预计2022年为47.4倍，2023年为37.3倍，2024年为29.4倍，估值逐步下降。
• 市净率（P/B）：预计2022年为4.5倍，2023年为4.1倍，2024年为3.7倍，显示资产价值被市场逐步认可。

资产负债表

• 流动资产：2022年预计为60.63亿元，2023年为64.26亿元，2024年为70.33亿元，资产规模持续扩大。
• 非流动资产：2022年预计为31.19亿元，2023年为35.46亿元，2024年为40.46亿元，固定资产和长期投资持续增加。
• 负债合计：2022年预计为14.38亿元，2023年为14.74亿元，2024年为15.80亿元，负债率逐步下降。
• 资产负债率：2022年为15.7%，2023年为14.8%，2024年为14.3%，显示公司财务结构趋于稳健。

现金流量表

• 经营活动现金流：2022年预计为3.75亿元，2023年为4.19亿元，2024年为7.39亿元，显示公司经营现金流稳定。
• 投资活动现金流：2022年预计为-2.97亿元，2023年为-3.38亿元，2024年为-4.29亿元，投资活动持续支出。
• 筹资活动现金流：2022年预计为-100万元，2023年为-156万元，2024年为-215万元，显示公司筹资活动趋于保守。

营运能力

• 总资产周转率：2022年为0.2，2023年为0.3，2024年为0.4，显示资产使用效率逐步提升。
• 应收账款周转率：2022年为14.7，2023年为14.7，2024年为14.7，显示应收账款回收效率稳定。
• 应付账款周转率：2022年为13.6，2023年为13.6，2024年为13.6，显示应付账款管理效率稳定。

风险提示

• 疫情影响：可能影响公司经营表现。
• 新药研发需求下降：可能影响公司业务增长。
• 新业务拓展不及预期：可能影响公司长期发展。
• 行业竞争加剧：可能影响公司市场份额。
• 原材料供应风险：可能影响公司成本控制。

投资评级

• 股票评级：维持“买入”评级，看好公司作为CRO行业安评领域龙头的持续增长与新业务的快速发展。

分析师信息

• 分析师：张金洋、般一凡
• 执业证书编号：S0680519010001、S0680520080007
• 邮箱：zhangjy@gszq.com、yinyifan@gszq.com

相关研究

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