农林牧渔行业：猪价迎来季节性上涨，18年结构性机会-20171217-广发-16页-1mb

农林牧渔行业2017-2018年总结

核心内容

2017年农林牧渔行业整体处于猪周期下行阶段，养殖板块缺乏明显投资机会，但牧原股份凭借其高速产能扩张和成本优势脱颖而出，成为行业亮点。2018年行业结构性机会显现，主要体现在养殖、饲料、种业及农产品加工领域。

主要观点

• 猪价季节性上涨：2018年春节前猪价迎来季节性上涨，部分地区价格接近8元/斤，但全年均价预计小幅下行，主要供应增长压力集中在下半年。
• 养殖业效率提升：优秀养殖企业凭借成本优势实现产能迅速扩张，成为重要投资主线。
• 饲料龙头成长空间：具备成本优势的饲料龙头有望进一步提升市场份额，布局下游养殖打开长期成长空间。
• 动保板块受益：口蹄疫市场苗和圆环疫苗需求增长潜力大，生物股份等企业表现突出。
• 种业板块机遇：全国土地确权基本完成，推动土地流转提速，种业巨头通过国内外并购拓展业务，隆平高科、登海种业及苏垦农发值得关注。
• 农产品价格波动：玉米、豆粕、小麦等原材料价格呈现小幅波动，其中玉米价格上涨，豆粕和小麦价格下跌。
• 水产品市场稳定：海参、对虾、罗非鱼价格维持不变，但扇贝价格大幅上涨。
• 政策与技术推动：棉花生产机械化率提升，为农业可持续发展提供技术支持；苹果期货即将在郑商所上市，为鲜果市场提供金融工具。
• 行业评级：整体行业评级为“买入”，个别公司如牧原股份、温氏股份、隆平高科等也获得“买入”或“谨慎增持”评级。

关键信息

市场表现

• 农林牧渔板块跑赢沪深300指数0.4个百分点。
• 种植业、饲料和动物保健子板块涨幅居前，分别上涨2.0%、1.4%和1.4%。

畜禽产品价格

• 猪价：12月15日全国瘦肉型生猪出栏均价14.89元/公斤，环比维持不变，同比下跌13.36%。
• 鸡价：烟台毛鸡价3.95元/斤，环比上涨5.9%；鸡苗价3.2元/羽，环比上涨11.5%。
• 鸭价：平均鸭价18.46元/公斤，环比下跌0.2%；鸭苗价3.50元/羽，环比下跌8.4%。

原材料价格

• 玉米：国内现货价1769元/吨，环比上涨0.5%；国内期价1792元/吨，环比上涨1%；国际现价374美分/蒲式耳，下跌1.6%。
• 豆粕：国内现货价3092元/吨，环比下跌0.6%；国际现价300美元/吨，下跌1.4%。
• 小麦：国内现价维持不变，期价上涨1.1%；国际现价下跌1.7%。
• 鱼粉：仓库价上涨4.5%，库存环比减少8.1%；鱼粉/豆粕价格比上升12.9个百分点。

水产品价格

• 海参、对虾、罗非鱼价格维持不变。
• 扇贝价格环比上涨14.3%。

推荐标的

• 生物股份：市场苗（口蹄疫+圆环）保持高增长，前三季度收入同比增长31%，预计17-18年EPS为0.93元/1.10元，维持买入评级。
• 大北农：股权激励下未来三年业绩稳定增长，前三季度饲料销量同比增长14%，预计17-18年EPS为0.31元/0.40元，买入评级。
• 苏垦农发：受益于土地流转，预计17-18年EPS为0.54元/0.60元，谨慎增持评级。
• 隆平高科：整合国内外资源，玉米回暖推动内生增长，预计17-18年EPS为0.68元/0.89元，买入评级。
• 温氏股份：肉禽业务改善，预计18/19年生猪出栏量为2400万头/2900万头，预计17-18年EPS分别为1.10元/1.27元，买入评级。
• 牧原股份：成本优势显著，出栏量增速领跑行业，预计17-18年出栏量为750万头/1100万头，EPS为2.23元/2.39元，买入评级。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全风险

相关研究

• 本周猪价小幅上涨，建议关注动保、饲料龙头
• 猪价有望迎来季节性上涨，建议重点配置养殖龙头
• 饲料板块表现领先，继续强调配置性机会

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上

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