农林牧渔行业中期策略：猪价预期逐步兑现，养殖板块热度有望重燃-20190628-东北证券-19页_1mb

农林牧渔行业中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2019年下半年农林牧渔行业的发展趋势，重点围绕饲料、生猪养殖、白羽肉鸡和种植板块，预测了各子行业的发展前景，并推荐了重点公司。

主要观点

1. 饲料板块

• 上半年饲料板块涨幅达73.36%，在农业板块中表现最佳。
• 禽饲料需求增长，而猪饲料和水产饲料需求预计同比下滑。
• 饲料企业普遍具备多品种产品线，业绩增长空间较大。
• 行业低迷期有利于优势企业淘汰劣势企业，建议重点关注饲料龙头企业。

2. 生猪养殖板块

• 猪价在2019年1月底触底反弹，预计下半年将继续上涨。
• 猪价上涨预期带动板块热度，但出栏量预期尚未完全兑现，市场对业绩分化存在担忧。
• 龙头企业如温氏股份、牧原股份、正邦科技等，有望实现出栏量逆势增长，建议重点关注。

3. 白羽肉鸡板块

• 2019年白羽肉鸡行业利润将高于去年，鸡苗价格全年呈前高后低趋势。
• 鸡苗均价预计为6.5元/羽，鸡肉价格有望因猪肉涨价而继续上涨。
• 非洲猪瘟背景下，鸡肉对猪肉的替代效应增强，鸡肉需求上升。
• 建议关注圣农发展、益生股份、仙坛股份等企业。

4. 种植板块

• 玉米播种面积继续调减，预计2019/2020年玉米供需缺口扩大。
• 玉米价格预计继续上涨，建议关注玉米种子生产企业。
• 水稻价格承压，库存消费比持续高位，预计价格仍将面临下行压力。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：106只
• 总市值：12398亿元
• 流通市值：9817亿元
• 市盈率：82.64倍
• 市净率：3.11倍
• 行业整体表现优于大势。

重点公司财务数据

推荐标的

• 圣农发展：全球唯一全封闭白羽肉鸡全产业链企业，拥有强大育种能力，预计2019、2020年归母净利润分别为31.18亿元、24.36亿元，对应PE分别为10.17倍、13.01倍，维持“买入”评级。
• 海大集团：饲料销量全国第二，猪饲料和水产饲料增速领先，预计2019、2020年EPS分别为1.26元和1.87元，对应PE分别为24.25倍和16.41倍，给予“买入”评级。
• 温氏股份：国内最大生猪和黄羽鸡养殖企业，生猪养殖毛利率较高，预计2019、2020年归母净利润分别为132.79亿元、243.79亿元，对应PE分别为14.41倍、7.85倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 自然灾害
• 畜禽疫情
• 食品安全事件
• 国际贸易政策风险

结论

2019年下半年，农林牧渔行业整体表现良好，特别是畜禽养殖板块。随着猪价上涨和鸡肉替代效应增强，板块热度有望重燃。饲料板块中，禽饲料表现优于猪饲料和水产饲料，建议关注龙头企业。种植板块中，玉米价格预计继续上涨，而水稻价格承压。总体来看，行业优于大势，重点公司具备较强竞争优势和增长潜力。