20170903-广发证券-农林牧渔行业_9月猪价有望延续季节性反弹_关注环保执法影响_18页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容概览

猪价与养殖行业

• 8月猪价环比上涨2.8%，生猪出场均价为14.5元/公斤，同比下跌22.2%。
• 2017年20多省份需完成禁养区清退，环保执法压制行业产能恢复，以山东省为例，预计产能影响幅度约10-15%。
• 养殖成本控制能力与资本实力是企业扩张速度的关键因素，牧原股份和温氏股份被推荐，其中牧原股份融资规模领先，产能扩张速度显著。

鸡肉与禽类养殖

• 8月鸡肉价格环比上涨11.1%，白条鸡大宗价为14.1元/公斤，同比上涨14.2%。
• 8月白羽肉鸡养殖月均利润为1.49元/羽，环比上升1.5元/羽，同比上升0.5元/羽。
• 肉鸭养殖月均利润为6.49元/羽，环比上升3.5元/羽，同比上升2.4元/羽。
• 鸡肉价格反弹与持续性取决于终端消费和父母代强制换羽的力度，推荐关注圣农发展、华英农业、益生股份、仙坛股份、民和股份。

疫苗与饲料板块

• 生猪养殖规模化迅速提升，疫苗渗透率进一步提高，生物股份作为口蹄疫疫苗龙头，估值具备吸引力。
• 普莱柯研发实力领先，圆环、伪狂犬等新品上市支撑未来业绩增长。
• 水产饲料景气同比大幅提升，推荐水产饲料龙头。

种业板块

• 行业进入并购时代，杂交水稻种子升级推动隆平高科内生增长。
• 登海种业研发实力领先，市场份额逆势增长，建议重点布局。
• 玉米价格下行，政策性调减导致16/17销售季杂交玉米种子行业性下滑，关注玉米价格反弹及政策影响边际递减。

市场表现

• 8月农林牧渔板块上涨4.7%，跑赢沪深300指数2.4个百分点。
• 子板块中，畜禽养殖上涨11.2%，农业综合上涨8%，林业上涨4.7%，农产品加工上涨2.3%，种植业上涨2.3%，饲料上涨1.3%，渔业上涨1.1%，动物保健上涨1%。

大宗原材料价格

• 玉米、豆粕、小麦价格上涨，养殖业整体成本压力不大。
• 8月玉米均价1.96元/公斤，环比上涨0.9%，同比下跌5.6%。
• 7月玉米进口量为91万吨，同比上升2933.3%。
• 8月小麦均价2.43元/公斤，环比上涨1.2%，同比上涨6.4%。
• 7月小麦进口量为24万吨，环比下降47.8%，同比下降22.6%。
• 8月豆粕均价3.23元/公斤，环比上涨0.3%，同比下跌6.3%。
• 7月大豆进口量为1008万吨，环比增加31.1%，同比增加29.9%。

农资价格

• 复合肥价格维持不变，尿素价格同比上涨21.1%。
• 8月全国硫酸钾复合肥价格为2305元/吨，环比维持不变，同比上涨3.9%。
• 8月尿素（江苏）价格为1626元/吨，同比上涨21.1%。

农产品加工与水产品

• 糖价上涨1%，8月柳州白糖均价6557元/吨，同比上涨12.1%。
• 番茄酱出口均价上涨8.6%，7月出口均价为795美元/吨。
• 海参价格上涨3.8%，8月均价为124.5元/公斤，同比上涨47%。
• 扇贝价格下跌3.6%，8月均价为6.75元/公斤，同比下跌12.7%。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-09-03

联系信息

• 分析师：惠毓伦，S0260511010003
• 电话：010-59136726
• 邮箱：hyl6@gf.com.cn

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