20171217-广发证券-农林牧渔行业_猪价迎来季节性上涨_18年结构性机会_16页_1mb

农林牧渔行业2017-2018年总结

核心内容

2017年农林牧渔行业整体处于猪周期下行阶段，养殖板块投资机会较少，但牧原股份凭借其高速产能扩张和成本优势脱颖而出，成为行业亮点。2018年，行业将呈现结构性机会，主要体现在以下几个方面：

• 养殖板块：具备成本优势的龙头企业将继续扩大产能，推动行业效率提升。
• 饲料板块：饲料龙头公司市场份额有望提升，布局下游养殖业务将打开长期成长空间。
• 动保与疫苗：口蹄疫市场苗因规模化企业补栏而受益，圆环疫苗等品种需求增长潜力巨大。
• 种植业：土地确权基本完成，土地流转提速，种业巨头的国内外并购活动将延续。

主要观点

• 2018年猪价将维持季节性上涨趋势，但全年均价预计小幅下行，主要供应增长压力来自下半年。
• 生猪养殖产能升级仍是重要投资主线，重点关注具备成本优势和扩张能力的养殖企业。
• 饲料龙头公司凭借稳定的市场地位和成本控制能力，将受益于行业集中度提升。
• 动保行业因疫病防控需求增长，市场苗（如口蹄疫、圆环疫苗）有望保持高增长。
• 种植业板块受土地流转政策推动，关注具备资源整合能力的种业公司。

关键信息

市场表现

• 农林牧渔板块（申万行业）本周下跌0.2个百分点，但跑赢沪深300指数0.4个百分点。
• 子板块中，种植业、饲料和动物保健涨幅居前，分别上涨2.0%、1.4%和1.4%。

农产品价格跟踪

• 猪价：全国瘦肉型生猪出栏均价为14.89元/公斤，环比维持不变，同比下跌13.36%。
• 鸡价：烟台地区毛鸡价上涨5.9%，鸡苗价上涨11.5%，毛鸡养殖利润维持不变。
• 鸭价：平均鸭价下跌0.2%，鸭苗价下跌8.4%，肉鸭养殖利润下降。
• 玉米：国内现货价上涨0.5%，期货价上涨1%，国际现货价和期货价均下跌。
• 豆粕：国内现货价和期货价均下跌，国际价格亦出现下滑。
• 小麦：国内现货价维持不变，期货价上涨1.1%，国际价格下跌。
• 鱼粉：仓库价上涨4.5%，库存减少8.1%，鱼粉/豆粕价格比上升。
• 橡胶与白糖：橡胶价格小幅上涨，白糖价格小幅下跌。

推荐标的

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

行业动态

• 棉花机械化率突破70%：2017年棉花耕种收综合机械化率达到73%，新疆棉区机采率快速提升。
• 稗草基因研究：稗草通过基因簇合成丁布和稻壳素，为水稻C4育种提供重要资源。
• 苹果期货上市：全球首个苹果期货将在郑商所挂牌，推动鲜果类期货市场发展。
• 农村集体产权制度改革：河北省计划2019年全面推开改革，2021年底基本完成。
• 农用地膜新标准：地膜厚度不得小于0.010毫米，推动地膜回收利用，减少环境污染。

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士，2017年新财富农林牧渔行业入围。
• 张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士，主要覆盖饲料、种植业等板块。
• 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士，主要覆盖畜禽养殖、农产品加工等板块。
• 郑颖欣：高级分析师，主要覆盖动物保健、水产板块。
• 熊靓：高级分析师，主要覆盖种植业板块。

投资评级说明

• 买入：预期股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期股价变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。