20190628-东北证券-农林牧渔行业中期投资策略：猪价预期逐步兑现，养殖板块热度有望重燃_19页_1mb

农林牧渔行业中期投资策略总结

核心内容

2019年上半年，农林牧渔行业整体表现优异，农业板块上涨 $48.66%$，仅次于食品饮料板块，位列申万28个行业第二。报告指出，2019年下半年畜禽养殖板块仍具投资价值，尤其是生猪养殖和白羽肉鸡板块。同时，玉米价格有望继续上涨，而水稻价格则面临较大压力。

主要观点

1. 饲料板块

• 行情回顾：2019年上半年饲料板块涨幅达 $73.36%$，远超农林牧渔板块其他子板块。
• 行业展望：禽饲料需求增长空间较大，而猪饲料和水产饲料需求预计同比下滑。饲料企业中，龙头企业因技术、采购优势和高效管理表现更优，建议重点关注。

2. 生猪养殖板块

• 行情回顾：猪价在2019年1月底触底反弹，带动养猪股集体上涨，但随着出栏量预期验证，市场出现回调。
• 行业展望：
  • 猪价预计在下半年继续上涨，全年最高价可能达到21-22元/公斤。
  • 出栏量预期调整将影响股价走势，出栏量达到预期的个股仍具吸引力。
  • 建议关注具备逆势增长和全年产能扩张能力的公司。

3. 白羽肉鸡板块

• 行情回顾：白羽肉鸡板块上半年表现强劲，受益于鸡苗和鸡产品价格的上涨。
• 行业展望：
  • 引种持续低位，行业去产能效果显著，鸡苗价格全年呈前高后低趋势，全年均价有望达6.5元/羽。
  • 非洲猪瘟背景下，鸡肉对猪肉的替代效应逐渐显现，鸡肉价格有望延续上涨。
  • 建议关注鸡肉生产企业，如圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份等。

4. 种植板块

• 玉米市场：玉米播种面积调减，供需缺口扩大，价格有望继续上涨。
• 水稻市场：受最低收购价政策影响，水稻库存消费比偏高，价格承压。
• 建议关注：玉米种子生产企业。

关键信息

行业数据

风险提示

• 自然灾害
• 畜禽疫情
• 食品安全事件
• 国际贸易政策风险

推荐标的

4.1. 圣农发展

• 全球唯一全封闭白羽肉鸡全产业链企业。
• 鸡苗价格全年呈前高后低趋势，均价有望达6.5元/羽。
• 公司2019、2020年预计归母净利润分别为31.18亿元、24.36亿元，对应PE分别为10.17倍、13.01倍，维持“买入”评级。

4.2. 海大集团

• 饲料销量全国第二，CAGR达 $26.04%$，归母净利润CAGR为 $28.06%$。
• 饲料结构优化，水产饲料和禽饲料增长显著。
• 2019、2020年预计EPS分别为1.26元、1.87元，对应PE分别为24.25倍、16.41倍，维持“买入”评级。

4.3. 温氏股份

• 国内最大生猪和黄羽鸡养殖企业。
• 生猪出栏量稳步上升，2020年有望达到2500万头。
• 公司拟收购江苏京海禽业集团80%股权，拓展肉鸡业务。
• 2019、2020年预计归母净利润分别为132.79亿元、243.79亿元，对应PE分别为14.41倍、7.85倍，维持“买入”评级。

投资策略

• 饲料板块：优选龙头企业，关注禽饲料增长机会。
• 生猪养殖板块：重点关注出栏量增长和猪价上涨带来的盈利提升。
• 白羽肉鸡板块：受益于产能收缩和猪肉替代效应，建议关注鸡肉生产企业。
• 种植板块：玉米价格有望上涨，建议关注玉米种子企业。

总结

2019年下半年，农林牧渔行业整体仍具投资价值，尤其在畜禽养殖和玉米市场。饲料板块中，禽饲料增长空间较大，建议关注龙头企业。生猪养殖板块受益于猪价上涨和产能恢复，需关注出栏量预期。白羽肉鸡板块因产能收缩和替代效应，预计利润增长。种植板块中，玉米价格有望继续上涨，水稻则面临去库存压力。总体来看，行业仍处于景气周期，建议重点关注具备增长潜力和竞争优势的个股。