农林牧渔行业：猪价迎来季节性上涨，关注种植业板块主题机会-20171203-广发证券-17页-1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2017年12月，农林牧渔行业迎来政策与市场双重驱动，重点聚焦于土地确权、生猪养殖、种植业及饲料板块。随着土地确权进入收官之年，种植业板块迎来发展机遇，同时生猪价格因季节性需求上涨而受到关注，行业整体表现优于大盘。

主要观点

• 土地确权进入收官阶段：全国农村承包地确权面积已达11.1亿亩，占二轮家庭承包面积的82%，其中山东等7省已基本完成，河北等9省正在收尾。2018年底将全面完成土地确权工作。
• 政策推动土地流转提速：在承包期再延30年、三权分置等政策推动下，土地流转有望进一步加快，为种植业带来发展机遇。
• 生猪价格季节性上涨：猪价在12月迎来上涨，预计春节前将维持上涨趋势。生猪养殖行业处于快速规模化阶段，优势企业具备成本优势和扩张能力。
• 养殖板块表现突出：农业综合板块（申万行业）本周上涨3.7%，种植业和渔业板块涨幅较小，但整体表现优于大盘。
• 饲料与动保板块潜力显现：饲料龙头收入与销量持续改善，动保企业受益于生猪结构性补栏提速和疫病高发季节。
• 种植业板块重点推荐：苏垦农发、隆平高科、登海种业等公司因土地流转和规模化经营前景被看好，其中隆平高科受益于国内外资源整合，具有平台型价值。

关键信息

市场表现

• 农林牧渔板块本周下跌1.3个百分点，但跑赢沪深300指数1.2个百分点。
• 农业综合板块涨幅居前，达3.7%。

农产品价格跟踪

• 猪价：12月1日全国瘦肉型生猪出栏均价14.5元/公斤，环比上涨2.33%；猪粮比8.1，环比上升0.23；自繁自养头均盈利环比下降0.7元/头。
• 鸡价：烟台毛鸡价维持不变，鸡苗价环比上涨44%；毛鸡养殖利润环比上升0.9元/羽。
• 鸭价：11月20日平均鸭价环比下跌0.2%，鸭苗价环比上涨2.3%。
• 玉米：国内现货价1755元/吨，环比上涨0.3%；国际现价下跌3.2%。
• 豆粕：国内现货价3060元/吨，环比下跌0.6%；国际现价下跌1.4%。
• 小麦：国内现价小幅上涨0.3%，国际现价下跌1%。
• 鱼粉：仓库价维持不变，库存环比减少5.8%；鱼粉/豆粕价格比下降6.8个百分点。
• 白糖：国内现价上涨2%，国际现价上涨2.2%。
• 橡胶：国内现价小幅下跌0.1%，期价上涨4.9%。

推荐标的

• 苏垦农发：受益于土地确权和万顷良田工程，预计2017/18年EPS分别为0.54/0.60元，给予谨慎增持评级。
• 隆平高科：玉米回暖推动内生增长，国内外并购同步推进，预计2017/18年EPS分别为0.68/0.89元，给予买入评级。
• 温氏股份：肉禽业务改善，预计2018/19年生猪出栏量为2400/2900万头，EPS分别为1.10/1.27元，买入评级。
• 牧原股份：成本优势明显，出栏增速领跑行业，预计2017/18年EPS分别为2.23/2.39元，买入评级。
• 生物股份：受益于市场苗（口蹄疫+圆环）高增长，前三季度收入同比增长31%，预计17-18年EPS分别为0.93元/1.10元，维持买入评级。
• 大北农：股权激励推动业绩稳定增长，饲料销量同比上涨14%，生猪养殖下半年加速增长，预计17/18年EPS分别为0.31/0.40元，买入评级。

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资评级说明：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%
  • 持有：预期股价变动幅度介于-5%～+5%
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

相关研究与新闻

• 土地确权政策：2018年是全国土地确权收官之年，农业部将加强督促指导，推动确权成果在土地流转、抵押融资等方面的应用。
• 新型种肥技术：俄罗斯科学家开发的以过渡金属纳米粉末为基础的新型肥料可提高农作物产量25%，且能显著降低农业成本。
• 双降解地膜技术：山东企业研发的氧化-生物双降解生态塑料技术已在多个省份示范应用，有望解决农田白色污染问题。
• 环保投资增长：2011-2015年全社会环保投资达4.17万亿元，比“十一五”时期增长92.8%。
• 粮食物流及仓储专项补助：国家出台新规，六类粮食物流及仓储项目将获得中央预算内投资专项补助，最高达1.2亿元。

联系方式

• 分析师：钱浩，S0260517080014
• 联系方式：
  • 邮箱：shqianhao@gf.com.cn
  • 电话：021-60750607

行业研究小组成员

• 钱浩：农林牧渔行业分析师，主要覆盖畜禽养殖、饲料板块，复旦大学理学硕士。
• 郑颖欣：农林牧渔行业研究助理，主要覆盖动保、饲料板块，复旦大学金融学学士，曼彻斯特大学发展金融硕士。
• 熊靓：农林牧渔行业研究助理，主要覆盖种植业板块，中国人民大学经济学学士，中国农业科学院农业经济管理硕士。

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