银行业月报：年初流动性边际缓和，定向降准缓解负债端压力-20180105-广发证券-14页-1mb

银行业月报（2018年1月）总结

核心内容

2018年1月银行业面临流动性边际缓和、新会计准则实施、信贷与融资环境变化等多重因素影响。整体来看，银行业基本面稳中向好，行业不良率趋缓，净息差有望企稳，板块配置价值提升。

主要观点

• 新会计准则实施：自2018年起，9家A+H股上市银行需执行“中国版IFRS9”，其中浦发银行提前实施。新准则将增加拨备计提，对净利润影响有限，但会加大资本补充压力。其更大意义在于提升银行风险管理能力和资产质量。

• 流动性边际缓和：2018年初至跨春节期间，资金供应有保障，流动性压力有所缓解。央行推出的“临时准备金动用安排”和普惠金融定向降准共同作用，缓解银行负债端压力。然而，受金融监管持续、美联储加息预期以及货币政策保持稳健中性影响，短期内利率难以下行。

• 净息差与资产质量：预计2018年一季度净息差将保持环比改善趋势，同时不良处置力度加大，不良率有望稳中下降，推动业绩增速继续改善。

• 行业基本面：监管节奏趋缓但协同强化，供给侧改革推动不良资产改善，银行业整体表现稳健，板块配置价值提升，维持“买入”评级。

关键信息

一、宏观数据与信贷数据

• 货币供应：11月末M2同比增长9.1%，M1同比增长12.7%，M2增速回升，M1M2剪刀差环比下降0.6%。外汇占款连续第三个月上升，增幅扩大。

• 物价指数：CPI同比上涨1.7%，PPI同比上涨5.8%。CPI环比持平，PPI环比上涨0.5%。非食品价格涨幅扩大，能源价格持续上涨。

• 贸易顺差：前11个月贸易顺差2.56万亿元，11月当月顺差2636亿元，同比收窄。出口和进口均保持增长，出口结构优化，高技术产品出口增速加快。

• 经济增长：11月规模以上工业增加值同比增长6.1%，高技术产业、装备制造业、消费品行业增速加快。固定资产投资结构继续优化，第三产业投资增长领先。

• 存贷款结构：11月末人民币贷款余额119.55万亿元，同比增长13.3%；存款余额164.9万亿元，同比增长9.6%。居民和企业中长期贷款增长，存贷比环比下降。

• 资金面：12月央行公开市场操作货币净回笼4590亿元，SHIBOR利率小幅上升，显示资金面仍偏紧。

二、行业动态

（一）行业政策

• “现金贷”监管：2017年12月1日出台《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，加强行业监管，规范业务发展。

• PPP项目规范：财政部发布《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》，进一步规范PPP项目运作，防止变相举债。

• 流动性风险管理办法修订：银监会引入净稳定资金比例、优质流动性资产充足率、流动性匹配率等新指标，强化流动性监管。

• 外资持股比例放宽：银监会放宽中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制，推进银行业对外开放。

• 银信类业务规范：银监会发布《关于规范银信类业务的通知》，引导商业银行减少银信通道业务，推动信托回归本源。

（二）信贷与融资情况

• 社会融资规模：2017年11月社会融资规模增量为1.6万亿元，同比少增2346亿元。对实体经济发放的人民币贷款增加1.14万亿元，同比多增2965亿元。

• 银行融资动态：多家银行获准发行优先股、可转债等融资工具，如招商银行、上海银行、宁波银行等，有助于补充资本、优化负债结构。

三、公司动态

（一）战略合作

• 太平养老与民生银行：签署养老金业务战略合作协议，推动企业年金、保险产品代理销售等合作。
• 兴业银行与神州优车：在传统业务、绿色金融、融资租赁等领域展开合作，推动人车生态圈发展。
• 工商银行与东方财富：合作涵盖证券业务、资产托管、联名信用卡等，推出“融e行”证券开户交易功能。
• 建设银行与招商局集团：在住房租赁领域展开合作，探索资产证券化和专项基金等综合金融服务。
• 南京银行与安居建设集团：加强在现金管理、财务咨询、零售金融等领域的合作。

（二）业务发展

• 移动支付战略：中国银联发布“云闪付”APP，整合移动支付功能与权益优惠。
• 农业银行：获得全国首单长租公寓CMBS项目托管银行资格，推动住房租赁金融创新。
• 浦发银行：发布国内首款智能APP，实现语音智能交互，升级“浦发极客智投”产品。

四、市场表现

• 银行股表现：2017年12月银行股累计下跌1.51%，跑输上证综指（-0.30%）1.21个百分点。
• 走势分析：银行板块自年初以来整体走势稳健，市场对其配置价值提升持乐观态度。

投资建议

• 推荐银行：招商银行、宁波银行，以及政策风险小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（如工商银行、建设银行）。
• 适度关注：平安银行、兴业银行、南京银行。
• 风险提示：流动性冲击超预期、经济增长超预期下滑、资产质量大幅恶化、政策调控力度超预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

报告信息

• 报告日期：2018-01-05
• 分析师：屈俊（S0260515030005）
  联系人：万思华（020-8757-9303）
  邮箱：qujun@gf.com.cn、wansihua@gf.com.cn
  数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

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