20210713-国信证券-2021年6月股市流动性系列跟踪_全面降准_互联互通资金持续流入_10页_1mb

证券研究报告总结

核心结论

2021年6月，A股市场流动性边际改善。尽管一级市场募资规模、产业资本解禁市值和重要股东净减持额环比上升，但二级市场成交量和成交额双双回升，两融余额持续上行，基金发行规模小幅提高，基金股票仓位震荡回升。此外，沪港通资金连续四月净流入，显示出外资对A股市场的持续看好。央行全面降准释放积极信号，有助于缓解市场流动性担忧。结合盈利增长和估值水平，我们认为A股市场仍有较多投资机会，流动性有望持续改善。

一级市场情况

• 募资规模回升：6月A股一级市场募资总额为1110亿元，环比上升34.0%。其中，IPO募资561亿元，环比上升37.9%；增发募资509亿元，环比上升24.2%；配股募资40亿元。
• 趋势分析：一级市场募资规模自2020年7月以来震荡回落，但5月份开始反弹，6月处于略高于历史中枢水平。

产业资本动态

• 解禁市值高企：6月产业资本解禁市值达8794亿元，环比上升4470亿元。其中，当周解禁市值1815亿元，下周预计为1548亿元。
• 解禁趋势：解禁市值自去年7月达到高点后震荡回落，但5月开始显著反弹，预计7月解禁压力将有所缓解，市值降至4756亿元，环比下降4039亿元。

二级市场表现

• 成交量与成交额回升：6月全部A股成交量14959亿股，环比上升21%；成交额20.9万亿元，环比上升32%。
• 市场情绪指标：两融余额持续攀升，截至7月11日，融资融券余额为17927亿元，融资余额为16355亿元，较上月末分别上升74亿元和86亿元。
• 基金发行与持仓：6月新发基金规模为1387亿元，环比上升298亿元。混合型基金发行1052亿元，股票型基金发行335亿元。基金股票仓位震荡回升，6月平均为64.1%，截至7月11日为64.5%。

互联互通资金流动

• 净流入持续：6月互联互通资金净流入112亿元，连续四月净流入，截至7月11日累计净流入167亿元。
• 外资趋势分析：自去年疫情恐慌情绪后，互联互通资金一度大幅流出，但4月后转为净流入，6月维持净流入态势。7月因中美局势紧张，外资开始净流出，但预计10月将有所缓解。
• 行业配置变化：陆股通资金在食品饮料、医药生物、电气设备、银行等行业配置较高，前四大行业合计占比43.5%。部分行业如食品饮料、医药生物、电气设备等资金占比有所上升，而家用电器、非银金融、汽车等资金占比略有下降。

陆股通持仓情况

• 持仓市值前20名公司：主要集中在消费行业龙头（如贵州茅台、美的集团、五粮液）和金融、医药、电气设备等行业的龙头企业。
• 持仓变化：部分公司如贵州茅台、招商银行、中国平安等持仓市值有所下降，而宁德时代、迈瑞医疗、药明康德等持仓市值有所上升。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济不及预期可能对市场产生不利影响。
• 海外市场波动：海外市场大幅波动可能对A股市场造成冲击。
• 历史经验局限：历史经验不代表未来走势。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出，分别对应股价表现优于市场指数20%以上、10%-20%、±10%、弱于市场指数10%以上。
• 行业投资评级：分为超配、中性、低配，分别对应行业指数表现优于市场指数10%以上、±10%、弱于市场指数10%以上。

分析师承诺

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