20180624-川财证券-银行业周报_定向降准_缓解银行成本压力_11页_957kb

报告摘要

川财周观点总结

核心内容

本周，中美贸易摩擦加剧，美国宣布对约500亿美元中国商品加征25%关税，引发市场担忧，导致行业普遍下跌。然而，银行板块表现相对较好，周超额收益为2.43%，月超额收益为3.28%，在28个行业子板块中排名第三。市场认为，当前银行板块估值偏低，具有配置价值，特别是资产质量好、不良资产暴露较完整的银行股，预期将获得超额收益。相关个股包括农业银行、招商银行。

主要观点

货币政策宽松预期增强：
- 国务院常务会议强调稳健中性的货币政策，通过定向降准增强小微信贷供给能力，加快债转股项目落地。
- 央行于7月5日起下调所有商业银行存款准备金率0.5个百分点，释放约7000亿元增量资金，有助于降低银行资金成本，维护金融稳定。
银行板块估值优势明显：
- 截至本周末，银行板块静态市盈率和市净率均为行业最低，分别为6.58倍和0.82倍，安全边际较高。
- 长期来看，随着监管改革措施落地、银行风险逐步消化以及经济保增长压力，货币政策可能边际放松，叠加财政政策扩张和产业升级带来的放贷动力，将有利于提升银行营业利润。
资金面宽松，利率下行：
- 央行本周通过逆回购和MLF操作净投放3400亿元流动性，缓解市场压力。
- DR007与R007利差保持低位，SHIBOR利率有所回升，但同业存单发行利率整体回落，显示市场资金面较为宽松。
行业动态与政策支持：
- 银保监会指出，银行业不规范行为已初步遏制，研究取消外资持股比例限制，推动内外一致的股权投资规则。
- 商务部表示，对美加征关税与扩大开放并不冲突，同时强调中国将进一步降低部分商品进口关税，回应美方单边措施。
- 外管局指出，我国经济保持总体平稳，有效稳定了外汇市场预期。

关键信息

市场表现：
- 上证综指下跌4.37%，申万银行指数下跌1.95%。
- 银行板块内个股表现分化，贵阳银行周涨幅1.84%，张家港行、江阴银行、吴江银行跌幅分别为9.65%、7.67%、7.01%。
政策动向：
- 央行通过降准释放流动性，稳定市场预期。
- 国务院强调增强小微信贷供给能力，推动债转股项目落地。
- 银保监会推动银行业规范，研究取消外资持股限制。
估值分析：
- 银行板块PB低于1，估值明显偏低。
- 资产质量好、不良资产暴露完整的银行股具备配置价值。
风险提示：
- 经济形势变化可能导致银行业业绩下滑。
- 政策执行不及预期可能影响市场表现。

公司动态

工商银行（601169）：
- 2017年绿色信贷工作扎实，绿色贷款余额达10991.99亿元，同比增长12.3%。
- 成功发布工银ESG绿色指数，发行“一带一路”绿色债券，获得国际气候与环境研究中心（CICERO）最高“深绿”评级。
北京银行（601169）：
- 新华联质押0.08%的股份，质权人为中国民生信托有限公司，质押期限为5年。