20180723-广发证券-银行业最新观点及一周回顾_监管力度与流动性边际改善叠加低估值_板块迎来反弹_28页_1mb

报告摘要

银行业最新观点及一周回顾 20180723 总结

核心内容概述

2018年7月23日发布的银行业分析报告指出，监管政策与流动性边际改善共同推动银行板块迎来反弹期。资管细则和新规的落地有助于缓解信用收缩压力，但去杠杆的核心方向未变，监管仍是影响行业的重要因素。此外，财政支出与实体流动性需求的季节性变化，导致Q3流动性环境有所改善，但季末仍存在监管压力。板块估值处于历史低位，为后续估值修复提供了空间。

主要观点

监管政策影响
- 资管细则和新规落地，有助于理财业务平稳过渡，缓解市场悲观预期。
- 去杠杆方向未变，影子银行收缩惯性仍存，但有望出台更多缓和措施。
- 监管仍为核心变量，可能出台更多信用支持政策，如债转股、非标回表优惠、资本计量放宽等。
流动性边际改善
- Q3流动性环境将有所改善，主要由于财政支出边际缓解和实体流动性需求下降。
- 7、8月份流动性相对宽裕，但9月份仍面临季末监管考核压力。
- 预计流动性改善将带来估值修复机会，但季末可能再次探底。
估值与市场表现
- 2018Q2公募基金银行股持仓比例降至4.14%，低配5.16%。
- 板块PB（LF）估值为0.86倍，处于历史低位。
- 本周银行板块上涨2.13%，领先大盘，表现居29个行业第3位。
- 吴江银行、江阴银行、无锡银行表现突出。
投资建议
- 短期建议关注高弹性品种：建设银行、南京银行、宁波银行。
- 长期建议配置稳健品种：四大国有银行、招商银行等。

关键信息

一、行业动态

央行数据
- 6月债券市场发行4.1万亿元，其中同业存单2.2万亿元。
- 债券市场托管余额达79.4万亿元。
- 金融机构人民币各项贷款余额129.15万亿元，同比增长12.7%。
- 企业及机关团体贷款增速提升，普惠领域小微企业贷款增长加快。
- 个人住房贷款增速放缓，住户消费性贷款增长持续回落。
银保监会数据
- 整治银行业市场乱象成效显现，信贷增速保持12%以上，总资产规模少增20万亿元。
- 发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，推动理财业务规范发展。
- 重点支持“三农”、小微企业、保障性住房等实体经济领域。
财政部动态
- 支持农村金融改革，推出多项税收优惠和财政补贴政策。
- 设立普惠金融发展专项资金，推动农村金融机构服务“三农”。
- 推动构建政府性融资担保体系，降低融资成本。
- 完善国有金融企业集中采购管理，强化合规和效率。
国家外汇管理局数据
- 2018年6月银行结汇10589亿元，售汇10457亿元，结售汇顺差131亿元。
- 上半年银行累计结售汇顺差880亿元，同比下降26.7%。
国家统计局数据
- 上半年国内生产总值418961亿元，同比增长6.8%。
- 三大产业增长情况良好，第三产业增长最快。
- 居民消费价格温和上涨，工业品价格涨势平稳。
- 供给侧结构性改革持续推进，市场预期总体向好。