20170716-申万宏源-国内中观周度观察_经济韧性强于预期_11页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的国内中观周度观察，分析了2017年7月10日至14日期间中国经济运行情况及各行业动态。报告指出，尽管制造业PMI与高频指标存在背离，但整体经济韧性较强，尤其在内外需、用电数据和工业品价格等方面表现优于预期。

主要观点

• 经济韧性较强：6月信贷和社融数据超出预期，显示实体经济融资需求依然旺盛。同时，出口增长11.3%，进口增长17.2%，均高于预期。6月全社会用电量增长6.5%，高于5月的5.1%，显示工业生产动能在修复。
• 高频数据与宏观数据的背离：尽管用电数据表现良好，但发电耗煤增速仅为5.6%，低于5月的11.1%，这可能意味着工业生产数据仍需进一步观察。
• 工业品价格波动：PPI回落趋势放缓，6月PPI涨幅与5月持平，7月工业品价格涨跌不一，但整体表现较强。南华工业品指数和CRB指数均有所回升，而原油价格由负转正，钢价指数持续上涨。
• CPI低位徘徊：食品价格改善幅度趋缓，CPI维持在1.5%左右，预计短期内难以显著回升。

关键信息

上游行业

• 煤炭：需求增加，库存上升，价格上升。6大电厂日均耗煤增加11.3%，秦皇岛港库存增加1.2%。环渤海动力煤价格上升至580.5元/吨，但未来8-9月存在回落压力。
• 原油：布伦特原油和WTI原油价格上涨，EIA原油库存减少。
• 铁矿石：价格上涨1.6%，库存增加0.8%。
• 有色金属：铜、锌价格上涨，库存减少；铝价下跌，库存微增。
• 农产品：蔬菜价格上涨，水果和猪肉价格小幅下降。

中游行业

• 钢铁：高炉开工率下降0.6个百分点，钢价指数环比上升2.5%，螺纹钢、热轧板卷和冷轧板卷价格分别上涨2.0%、4.3%和3.4%，库存减少。
• 水泥：价格微降，区域差异明显，华北、华东地区价格下降。
• 化工：PTA、尿素、磷酸一铵价格上涨。
• 电力：电厂煤炭库存下降4.5%，可用天数减少14.4%。

下游行业

• 房地产：销售减少，土地成交和供应面积均下降。
• 汽车：零售销售同比持平，生产方面全钢胎开工率下降，半钢胎开工率上升。
• 家电：线上销售上升，线下销售下降。
• 机械设备：价格下降。
• 休闲消费：电影票房及观影人次增加，票房冠军为《神偷奶爸3》。
• 交通运输：BDI指数上升，SCFI指数下降，CCFI指数上升，煤炭运价上涨。

行业数据概览

投资建议与分析师信息

• 分析师：李慧勇（A0230511040009）、王健（A0230115120003）、余子珍（A0230115080014）
• 联系方式：余子珍（电话：(8621)23297818×7595，邮箱：yuzz@swsresearch.com）
• 报告来源：申万宏源研究

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