20220329-东北证券-扬杰科技-300373.SZ-22Q1业绩超预期_IGBT等新品快速突破_4页_699kb

扬杰科技（300373）公司点评报告总结

核心内容

扬杰科技于2022年3月29日发布2022年第一季度业绩预告，显示出强劲的业绩增长。公司预计2022年第一季度实现收入13.7亿元，环比增长18%，同比增长45%。归母净利润为2.33-2.80亿元，按中值计算，环比增长33%，同比增长66%。扣非归母净利润为2.32-2.78亿元，环比增长52%，同比增长67%。业绩超预期主要得益于行业需求高景气、产能逐步释放及新产品占比提升带来的毛利率增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年第一季度公司收入与净利润均实现大幅增长，特别是扣非净利润增长明显，反映出公司核心业务的强劲表现。
• 新产品快速突破：IGBT、SiC、MOSFET等新品收入同比增长均超过100%，表明公司在新兴领域的竞争力增强。预计2022年IGBT和MOSFET收入仍将保持快速增长。
• 产能扩张：公司自有的4/6寸产能预计扩产30%以上，8寸外协产能扩产50%，为业绩持续增长提供支撑。
• 品牌国际化：MCC品牌销售收入同比增长翻倍，公司持续推进国际化战略，加强与大型跨国集团公司的合作。
• 盈利预测：根据2022年一季度业绩预告，调整盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为7.6亿元、11.1亿元、14.9亿元，对应PE分别为47x、32x、24x，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

• 6个月目标价：81.05元
• 收盘价：68.83元
• 12个月股价区间：38.96~83.60元
• 总市值：35,268.50百万元
• 总股本：512百万股
• 日均成交量：11百万股

增长与盈利指标

• 营业收入增长率：2020年30.4%，2021年68.0%，2022年37.3%，2023年32.8%
• 净利润增长率：2020年68.0%，2021年100.2%，2022年46.9%，2023年33.7%
• 毛利率：稳定在33.7%左右
• 净利润率：从14.5%提升至18.5%

运营与财务指标

• 应收账款周转天数：基本稳定在112天左右
• 存货周转天数：略有波动，维持在88-90天
• 资产负债率：从26.5%下降至25.8%
• 流动比率：从2.11提升至3.17
• 速动比率：从1.62提升至2.64
• 销售费用率：从3.5%下降至3.1%
• 管理费用率：从6.4%下降至4.9%
• 财务费用率：从0.8%下降至-0.2%

风险提示

• 行业需求下行风险
• 产能爬坡不及预期
• 产品验证不及预期

分析师信息

• 李玖：东北证券电子行业首席分析师，北京大学光学博士，电子科技大学本科，曾任华为海思高级工程师、光峰科技博士后研究员。
• 王浩然：东北证券电子行业高级分析师，上海财经大学理学学士、金融硕士，曾任职于新财富前三团队及新财富最具潜力团队。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

财务与估值指标

附表：财务报表预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅向其客户发布。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容反映发布当日的判断，不构成对证券买卖的建议。
• 本报告版权归东北证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。