20220701-首创证券-扬杰科技-300373.SZ-公司简评报告_MOS_IGBT加速放量_Q2指引中值环比持续增长_3页_1mb
报告摘要
扬杰科技(300373)公司简评报告总结
核心内容
扬杰科技（300373）发布2022年半年度业绩预告，预计2022年H1实现归母净利润5.16-6.20亿元，同比增长50%-80%；扣非后归母净利润5.06-6.09亿元，同比增长51.93%-82.96%。其中，2022年Q2预计实现归母净利润2.40-3.43亿元，业绩指引中值为2.91亿元，同比增长54.44%，环比增长5.39%。公司整体业绩表现强劲，主要受益于新产品、汽车电子及海外市场拓展。
主要观点
- 新产品放量：MOSFET、IGBT、SiC等新品导入顺利，2022H1收入同比增长均超过100%，小信号产品销售收入同比增长80%。
- 汽车电子与新能源领域突破：公司传统功率器件产品不断向汽车和新能源领域拓展，新产品在新能源汽车和光伏发电等领域布局，推动营收大幅增长。
- 海外市场拓展：公司收购美国MCC品牌，其在海外市场的渠道优势显著，2022年海外销售收入同比翻倍增长，毛利率高于内销产品，外销占比提升有望拉动整体毛利率增长。
- 产能扩张与布局：公司通过收购楚微半导40%股权，加码8吋晶圆产线，二期规划新增1条月产3万片的8吋硅基芯片生产线和1条月产5000片的6吋SiC芯片生产线，强化在功率器件领域的制造能力。
关键信息
财务预测
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 43.97 | 60.34 | 81.13 | 107.87 |
| 营收增速（%） | 68.00% | 37.24% | 34.46% | 32.96% |
| 净利润（亿元） | 7.68 | 11.45 | 15.63 | 21.21 |
| 净利润增速（%） | 103.06% | 49.01% | 36.54% | 35.71% |
| EPS（元/股） | 1.50 | 2.23 | 3.05 | 4.14 |
| PE（倍） | 47.5 | 31.9 | 23.4 | 17.2 |
财务比率
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 35.1% | 36.6% | 37.0% | 37.4% |
| 净利率（%） | 18.8% | 19.0% | 19.3% | 19.7% |
| ROE（%） | 19.2% | 20.2% | 22.3% | 24.0% |
| ROIC（%） | 17.8% | 19.2% | 21.8% | 23.4% |
| 资产负债率（%） | 29.2% | 28.4% | 29.4% | 29.3% |
| 净负债比率（%） | -11.7% | -31.2% | -41.7% | -56.0% |
| 流动比率 | 2.16 | 2.39 | 2.64 | 2.88 |
| 速动比率 | 1.63 | 1.98 | 2.10 | 2.43 |
| 总资产周转率 | 0.77 | 0.74 | 0.81 | 0.85 |
| 应收账款周转率 | 4.83 | 4.70 | 4.69 | 4.69 |
| 应付账款周转率 | 3.07 | 3.07 | 3.07 | 3.07 |
评级说明
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 评级标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，公司股价相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”。
风险提示
- 下游需求放缓
- 研发产品及验证不及预期
- 产能不及预期
团队简介
- 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾任职比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报，2021年4月加入首创证券。
- 韩杨：电子行业研究助理，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。
免责声明
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