20221113-华鑫证券-兔宝宝-002043.SZ-公司动态研究报告_板材行业龙头_装饰板材+定制家具双核驱动_6页_301kb

报告摘要

兔宝宝（002043.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容

兔宝宝是一家深耕板材行业三十年的国内装饰板材龙头企业，同时积极布局定制家居业务，形成“装饰板材+定制家具”双核驱动模式。公司目前在装饰板材领域占据领先地位，2022年位居中国板材网“板材十大品牌”之首，具有较高的品牌影响力和市场认可度。公司通过持续的研发投入和环保技术优势，积极应对行业集中度提升趋势，把握绿色建材发展机遇。

主要观点

行业地位稳固：公司是国内装饰板材行业的龙头，2021年营收达65.82亿元，毛利率13.68%。在2022年行业受疫情影响，公司仍保持稳健经营，现金流有所改善。
定制家居业务增长迅猛：公司定制家居业务自2016年起快速扩张，2021年营收达26.87亿元，CAGR达55.28%。公司通过布局全屋定制门店体系，进一步增强在C端市场的竞争力。
环保技术领先：公司主打产品生态板达到EO级，与加拿大Norbord合作的OSB板达到ENF级，远超市场主流E1级标准，具备较强的环保竞争优势。
渠道多元化发展：公司渠道覆盖B端与C端，2021年末拥有3542家专卖店，同时下沉至县级和乡镇市场，营销网点超过1000家。易装模式提升C端服务体验，增强客户粘性。
股权激励提升管理效率：公司于2022年10月发布股权激励计划，授予461名核心人员3000万份限制性股票，旨在提升核心人员积极性，推动公司长期发展。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营收分别为98.33亿、114.46亿、137.09亿元，EPS分别为0.88元、1.11元、1.32元，PE分别为9.7倍、7.7倍、6.5倍，给予“买入”投资评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	94.26	98.33	114.46	137.09
净利润（亿元）	7.37	6.81	8.56	10.18
EPS（元）	0.92	0.88	1.11	1.32
P/E（倍）	9.3	9.7	7.7	6.5
P/S（倍）	0.7	0.7	0.6	0.5
P/B（倍）	3.1	2.5	2.0	1.7

业务与市场表现

装饰板材业务：占2022年H1营收的77%，是公司主要收入来源。
定制家居业务：占比22%，近年来增长显著，2021年单店营收达66.70万元，同比增长39.76%。
市场拓展：公司渠道覆盖B端与C端，截至2021年末已与5800多家定制家具企业合作，并通过收购裕丰汉唐拓展工程端渠道，与万科、融创、旭辉等房企合作密切。
易装模式：公司通过易装专卖店提供一站式服务，解决消费者在板材选购和加工过程中的痛点，提升客户体验。