20220428-国金证券-深圳燃气-601139.SH-售气量增加_光伏胶膜业务拓展顺利_4页_1mb

报告摘要

深圳燃气 (601139.SH) 增持（维持评级）总结

核心内容概述

深圳燃气是一家在天然气和光伏领域均有布局的企业，2021年全年营收达到214.1亿元，同比增长42.62%。公司通过加购低价LPG和拓展管道燃气业务，实现了销售量的增长。同时，公司于2021年8月收购斯威克，进军光伏领域，把握“双碳”机遇，进一步拓展清洁能源业务。分析师许隽逸对深圳燃气给予“增持”评级，并预计公司2022-2024年将实现稳步增长。

主要观点

天然气业务增长显著：公司2021年管道燃气销售收入为109.6亿元，同比增长33%；LPG销售收入为25.6亿元，同比增长70.53%。这得益于公司对市场变化的快速反应，以及在城中村和工商业市场的拓展。
光伏业务拓展顺利：公司收购斯威克，进军光伏胶膜领域，2022Q1斯威克营收和净利润分别增长92.35%和43.90%，显示公司在光伏产业中的良好发展势头。
长期合同保障供应：全资子公司华安公司与碧辟中国和中石油签订长期天然气采购协议，保证上游供应的稳定性。
财务表现稳健：公司2021年归母净利润为13.5亿元，同比增长2.46%；预计2022-2024年归母净利润将分别达到17.9/20.2/23.0亿元，EPS分别为0.62/0.70/0.80元，对应PE分别为10倍、9倍和8倍，显示公司具备良好的盈利能力和增长潜力。
投资建议明确：分析师维持“增持”评级，认为公司未来6-12个月内有望上涨5%-15%。

关键信息

市场数据：
- 总股本：28.77亿股
- 已上市流通A股：28.77亿股
- 总市值：182.67亿元
- 年内股价最高最低：12.87/6.16元
- 沪深300指数：3896
- 上证指数：2958
财务预测：
- 2022-2024年归母净利润：17.9/20.2/23.0亿元
- EPS：0.62/0.70/0.80元
- PE：10倍、9倍、8倍
风险提示：
- 天然气价格波动风险
- 新增用户量不及预期
比率分析：
- ROE（归属母公司）：12.85%~12.94%
- P/E：10.21~7.94
- P/B：2.05~1.03
- 每股经营性现金流净额：1.01~1.46元
资产负债表：
- 2021年资产总计：34.096亿元
- 股东权益：12.363亿元
- 负债：20.029亿元
- 资产负债率：58.74%
现金流量表：
- 2021年经营活动现金净流：1.296亿元
- 投资活动现金净流：-4.030亿元
- 筹资活动现金净流：1.775亿元

附录信息

历史推荐和目标定价：
- 2020-04-29：买入，市价7.19元
- 2021-08-27：增持，市价11.00元
市场中相关报告评级比率分析：
- 最终评分：1.00~1.10
- 投资建议：买入、增持、中性、减持
投资评级说明：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上