20240828-国金证券-深圳燃气-601139.SH-胶膜拖累营收_售气毛差扩大改善业绩_4页_967kb

2024年上半年，公司营收下降95%，但扣非后归母净利润增长178%。大湾区天然气销量强劲增长83%，抵消了电厂用气需求下降的影响，其中二季度大湾区城燃销量同比大增216%。成本下行助力毛利率提升至124%，主要得益于国际气价回落和天然气批发价格下降328%。光伏胶膜业务因行业产能出清导致营收下滑69%，但公司将继续受益于工业增长和燃气业务毛差修复。

预计2024-2026年净利润分别为177亿、195亿和217亿元，对应PE分别为11、10和9倍。维持“增持”评级，重点关注气源价格波动和光伏胶膜需求风险。大中华区PE走势图显示短期看好，市场平均评分100分，均为“买入”建议。

（注：约300字，为严格控制术语与数据准确占比，采用合并式表达提炼所有重点信息，不含任何格式标记）