20230402-新世纪期货-4月油脂油料市场展望_供应宽松油脂油料弱势依旧_13页_7mb

农产品组市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年4月油脂油料市场的供需格局、价格走势及未来展望。整体来看，全球及国内市场均面临供应宽松、需求疲软的局面，导致油脂油料价格震荡偏弱。报告还提及了关键风险点，如美豆播种天气、棕榈油产量恢复及原油走势。

主要观点

国外市场展望

• 美豆市场：

  • USDA报告显示美豆计划种植面积不及市场预期，但需关注天气变化。
  • 阿根廷大豆减产题材已被市场充分消化，巴西大豆丰产将压制美豆出口，导致美豆价格承压。
  • 美豆新作播种面积和天气将成为市场关注重点，尤其是春汛可能推迟播种。

• 马棕油市场：

  • 马棕油进入季节性增产周期，产量逐步恢复，但主要需求国（印度、中国）库存高企，抑制马来棕油库存大幅下降。
  • 拉尼娜结束，降雨影响减弱，棕油产量有望回升。
  • 原油整体弱势对油脂形成利空，短期反弹但中期震荡偏弱。

• 豆二市场：

  • 阿根廷大豆减产影响已基本消化，巴西大豆丰产将压制美豆出口。
  • 国内进口大豆到港量预计在二季度恢复性增长，国内大豆供应格局将明显改善，豆二价格震荡偏弱。

国内市场供需分析

1. 进口大豆供应恢复

• 国内进口大豆到港量在阶段性紧缩后逐步回升，预计4月到港量将达200万吨左右。
• 4月后巴西大豆将进入季节性到港高峰期，到港占比将超过80%。
• 油厂开机率回升，豆油库存或逐步增加，但棕油库存仍高于五年均值。
• 原油弱势对油脂市场形成拖累，油脂短期反弹，中期震荡偏弱。

2. 棕油库存高位

• 国内棕油库存处于近年高位，需求疲软，预计五一备货后需求有所好转。
• 印度和中国棕油库存充足，进口需求低迷，对马来棕油出口形成压制。

3. 豆粕市场疲软

• 国内豆粕库存增加，供应充裕，需求持续疲软。
• 生猪养殖亏损导致豆粕使用减少，部分被菜粕替代。
• 国内进口大豆到港量增加，进口成本下行，豆粕价格震荡偏弱。

关键信息汇总

图表参考

• 图1：国内油脂期货走势
• 图2：国内粕类期货走势
• 图3：全球大豆供需平衡
• 图4：美国大豆供需平衡
• 图5：巴西大豆供需平衡
• 图19-21：马棕油产量、库存、出口
• 图29、31、33：进口大豆到港、升贴水、压榨量
• 图37、39：豆油、棕榈油库存
• 图47：豆粕库存
• 图51-54：生猪存栏、能繁母猪存栏、养殖利润等数据

总结

整体来看，4月油脂油料市场供应宽松，需求疲软，油脂价格短期反弹但中期震荡偏弱，豆粕和豆二价格也将延续震荡偏弱态势。主要驱动因素包括巴西大豆丰产、美豆种植面积及天气、原油走势以及主要需求国库存情况。投资者应密切关注美豆播种天气、马来棕油出口及原油走势等关键因素。